映象财经

　　新一轮黄金抢购潮已经掀起，这一回的主角不是“大妈”，而是“央妈”。

　　人民银行近日公布，截至2019年4月末，官方储备资产中黄金储备达到6110万盎司，连续第5个月增长，环比增加48万盎司。

　　除了中国，买黄金大军里还有不少国家或地区的央行。世界黄金协会报告显示，2019年一季度，全球央行爆买黄金145.5吨，创近六年同期最高。在不确定的形势下，去美元化与避险的双重需求上升，成为关键所在。

　　全球央行“买买买”

　　人民银行近日公布的官方储备资产数据显示，2019年4月份，黄金储备连续第5个月增加，当月增加48万盎司至6110万盎司，也是过去5个月中上升最多的一个月。

　　过去40余年，我国黄金储备始终保持向上趋势，但在很长一段时间里，黄金储备的增加都是以一次性的方式完成，持续时间通常不超过1个月，连续数月增加的情况非常少见，之前一次出现在2015年6月至2016年10月，持续了大约17个月，期间黄金储备累计增加2535万盎司。时隔25个月后，人民银行从2018年12月开始再度持续买入黄金，截至2019年4月，官方黄金储备已连续5个月增加，累计增加186万盎司。

　　除了中国，买黄金大军里还有不少国家或地区的央行。

　　近日，世界黄金协会发布数据显示，2019年一季度全球黄金需求增长至1053.3吨，同比增长7%。世界黄金协会认为，本轮增长很大程度上得益于各国央行持续买入以及黄金ETF流入量增长。今年一季度，全球各国央行共购入145.5吨黄金，比2018年同期增长68%。这也是自2013年以来央行黄金储备需求最强劲的年度开局。

　　其实，全球央行购买黄金的兴趣在2018年已显露端倪。世界黄金协会早前发布的数据显示，2018年，全球黄金需求总量达到4345.1吨，同比增长4%，与过去五年平均需求水平(4347.5吨)相差无几。然而，2018年，全球央行官方黄金储备增长651.5吨，同比增长74%，是有纪录以来的第二高，净买入量更是达到1971年美元与黄金的固定兑换体系脱钩后的新高。

　　从2018年8月开始，波兰黄金储备连续增加，成为20年来第一个增加黄金储备的欧盟国家。目前该国黄金储备已达到1983年以来最高水平。另一欧洲国家匈牙利也在2018年四季度大举增加黄金储备，是该国32年来首次增持黄金，其黄金持有量直接从3.1吨增至31.5吨，增加十倍。俄罗斯官方黄金储备稳步增长，截至2019年4月末，俄罗斯央行持有的黄金已达到2150.5吨，较2017年末增加了20%。

　　在购买黄金这件事上，全球央行似乎达成了共识。

　　抢购潮中的两大推手

　　全球央行缘何突然热衷于囤积黄金?

　　一直以来，黄金被视为避险资产。黄金价格上涨，通常发生在不确定性增多的环境下。2018年以来，全球经济总体延续增长态势，但增长势头略有放缓，经济增长同步性总体下降，主要经济体经济表现出现分化。金融市场波动有所加大。2018年，内外因素触发部分新兴市场经济体金融市场动荡，出现汇率贬值、债券价格下降与股指下跌的同步现象，发达经济体股指也出现较大波动。2019年以来，国际金融市场预期一度改善，全球股市第一季度总体上涨，国债收益率下行，但近期波动再度有所加大。

　　值得一提的是，2018年美联储稳步实施加息，美国10年期国债收益率一度上涨超80基点至3.2%以上，衡量美元相对一揽子主要货币走向的美元指数上涨超4%。一般来说，利率升高和美元走强将限制金价上涨，从而削弱黄金吸引力。但这似乎并没有吓阻投资者在2018年继续购买黄金的步伐。根据前述数据，2018年黄金需求总量与前几年相差无几。2018年，国际黄金价格最高为1360.25美元/盎司，最低为1176.7美元/盎司，年末收于1281.65美元/盎司，同比下跌1.15%，仍跑赢大多数全球资产。

　　专家表示，黄金的总体趋势是积极的，全球经济金融的不确定性让投资者们纷纷回到了黄金市场，将黄金当做一种有效的多元化投资标的和系统性风险对冲工具。

　　不过，这并不是央行们纷纷买入黄金的唯一理由。全球央行爆买黄金，可能标志着“去美元化”正在发展成为一种趋势。

　　研究机构表示，以美债形式存在的美元资产是当前各国央行的核心资产储备之一，使得各国经济和金融在一定程度上要“看美国脸色”。但如今的美国政府正在将保护主义政策当做一种维护自身经济利益的举措，这给全球经济增长带来新的不确定性的同时，也可能成为中长期美元资产价格波动的隐患。世界黄金协会发布的一份报告指出，2018年央行黄金需求达到2015年以来的最高水平，因为有更多国家为了多元化和安全起见，在外汇储备中增持黄金。

　　在一些国家央行持续增加黄金储备的同时，也不同程度地在抛售美债，这成为官方储备资产“去美元化”的又一注脚。如之前提及的波兰。美国财政部公布数据显示，波兰持有的美国国债自2018年4月以来从414亿美元逐步减少至339亿美元左右。此外，2018年，爱尔兰持有的美国国债规模从3277亿美元持续降至最低2702亿美元，最近才稍有所反弹。俄罗斯更是大幅度减少对美债的持仓。数据显示，2017年12月末，俄罗斯仍持有1025亿美元美国国债，但到2019年3月末已降至137亿美元。

　　复杂环境让黄金闪闪发光

　　研究人士指出，2019年影响黄金需求的因素依旧多空交织，黄金价格未必会大幅上涨，但作为投资组合中的一种重要资产，黄金仍将维持其对投资者的吸引力，特别是央行类投资者。

　　虽然美国经济出现了放缓迹象，但增长势头总体稳健，且持续放缓的欧洲经济进一步巩固了主要发达经济体中“美强欧弱”格局。这使得美元指数的表现强于一些市场参与者的预期。上周，美元指数重回98以上，并创下过去十周最大涨幅，对金价构成压制。民生证券发布报告指出，从历史数据来看，美国经济在第二季度往往呈现季节性走强。一季度美国GDP增速回到3%以上，远超预期，短期内美国经济将维持强势，美元指数走势具备支撑，市场对美联储政策预期也可能重新变化，这些恐不利于金价上涨。

　　但也要看到，主要经济体经济表现分化，2019年全球经济增长依然面临压力，而较高的经济不稳定性和金融市场波动性将继续提升黄金作为一种战略资产的重要性。

　　国际货币基金组织在2019年4月更新的《世界经济展望》中预计2019年全球经济将增长3.3%，较2019年1月预测下调0.2个百分点，其中发达经济体、新兴市场经济体与发展中国家2019年增速预测均有所下调。人民银行最新发布的一季度货币政策报告指出，展望未来，全球经济可能面临三大风险：一是短期内全球经济增长动能偏弱，政策应对空间有限。二是贸易保护主义与政策不确定性仍为显著风险。贸易保护主义带来的不确定性及对全球供应链的影响逐渐显现，全球金融市场亦随之呈现大幅震荡态势。未来，贸易保护主义与政策的不确定性还可能通过推高通胀、损害家庭与企业信心、引发金融市场波动等方式对全球经济产生不利冲击。三是多种不确定性交织，可能放大各经济体的脆弱性。

　　世界黄金协会的一份报告称，更高的市场不确定性和保护主义经济政策的扩张将使得黄金作为一种对冲工具更具吸引力。保护主义政策本质上会推高通胀率，还会对长期增长产生负面影响。该协会的另一份报告指出，各国央行是黄金市场的一个重要组成部分。展望未来，预计央行将保持旺盛需求。多元化将继续成为一个重要的投资驱动因素，在未来数年里，向多元货币储备体系的转变也将成为央行购买黄金的重要驱动因素。(记者 张勤峰)