美联储安抚市场：相当长时间内继续量化宽松
距离美联储主席伯南克暗示美联储或在年底前缩减每月债券购买量已过去近两周的时间，但市场各界对于QE3退出的猜测与担心不绝于耳。在对美国经济形势进行了“审慎评估”之后，近日美联储官员纷纷表态，央行可能会在未来相当长的一段时间内都继续维持当前的宽松措施力度。
美联储理事兼纽约联储主席杜德利（William Dudley）周二表示，QE措施的执行力度在此后一段时间仍要比伯南克此前预估的要大，如果就业市场与经济状况的复苏进度慢于预期，当前的宽松力度就可能会维持得更久。杜德利同时表示，预计美国未来的通胀率水平将能够被牢牢地控制在2%上下，因而无需担心美联储的购债行动会导致未来通胀率明显走高。
同日，美联储理事杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）也表达了同样的观点：即使美国经济复苏进程有望自我维持下去，但仍旧面临着遭受负面冲击的风险，美联储也将“在很长一段时间里”继续实施量化宽松政策。
市场盼望美国经济平稳运行却不希望央行停止货币政策的继续刺激，或许这本身就很矛盾。实际上，美联储在金融危机以后采取的三轮“大印钞票”计划及其他措施已经帮助美国经济度过危机的最严重阶段，而现在的好消息是美国经济正在温和复苏，通胀持续走低，失业率逐渐下降。伯南克在6月19日暗示，今年晚些时候可能开始缩减QE规模，并在明年中期前后终结这项计划，但前提是美国经济状况继续改善。
在此之后，市场的关注点就集中在美国经济前景上。汇丰外汇策略部全球主管David Bloom表示，过去大家基本上都关注数据究竟是好于市场预期还是逊于预期，而现在的关键是看数据与美联储自身预期的比较。
不过，这或许也正是美联储当前所面临的一大难题，究竟什么样的数据才能说明美国经济正在复苏道路上前进，在不令经济复苏进程面临风险的时候，促使其终止货币刺激措施？
从本周刚公布的制造业、营建支出等经济数据来看，似乎还比较令人乐观。单从最新公布的房地产市场数据来看，美国房屋价格5月同比上涨12.2%，涨幅为7年最高，且已经连续15个月实现同比增长。美国房价正在攀升，更多的抵押贷款正从水下浮出，销售形势可观。这个被伯南克称为是美国经济复苏的关键领域——房地产市场已经持续了强劲的复苏势头。
不过，在流动性宽松的大环境下，房地产复苏的故事当然对如此低的利率和库存水平有所警示。房地产专家警告称，目前预测房市复苏有多强健为时尚早。受美联储退出货币宽松的预期影响，房屋抵押贷款利率已开始上扬。高盛经济学家们预测，抵押贷款利率提升1个百分点，新屋开工数就将下降11个百分点，而利率攀升将令美国普通单户家庭在支付每月按揭贷款时多付100美元，这将导致房价下跌，进而影响到消费，也可能将造成美国本就孱弱的经济复苏停滞不前。
此外，更低的失业率和稳定的通胀情况被美联储列为考量退出货币政策的关键指标。昨晚公布的美国6月ADP私营就业环比增长18.8万，好于预期。不过，7月5日美国劳工部公布的最新就业数据将担当着“重要角色”。而多数经济学家预计就业市场改善恐难持续，周三美国劳工部宣布，在截至6月29日的一周中，首次申领失业救济人数为34.3万。据彭博社调查，经济学家平均预期为34.5万。此前一周人数为34.6万。
过早退出QE的赌注对美联储而言风险或很大。“美联储比市场更了解经济。”“债券大王”格罗斯近日公开表示，同意量化宽松政策必须结束，但美联储的计划可能过于草率。“大雾”可能掩盖了美联储对经济的看法，特别是抑制了其实现更高经济增长和通货膨胀的结构性障碍。
（孙汝祥 张华君）
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