近期A股的持续反弹使得投资者的信心有所恢复，市场人气开始聚集，中国结算提供的每周开户数也佐证了这一点，近4周的A股开户数平均都在10万户以上，处于一个较高水平，显示出投资者入市积极性增加。

　　但同样来自中国结算的一组数据看上去却似乎不那么乐观，那就是A 股持仓户数。数据显示，2011年8月1日，A股持仓户数为5712万户，而本周最新的数据是5262万户。

　　也就是说，在过去3年的时间里，虽然A 股开户数在不断增加，持仓户数却减少了450万户，而且，即使是股市反弹的上个月，持仓户数和比例还在逐周减少，这又透露出什么信息？

　　持仓户数减少，表明新开户的投资者旁观者多，真正入市者少，或者说入市者少于从市场中撤离的。很多观点认为这是投资者信心不足的表示，2011年8月初的沪指为2600点以上，近期虽然有所反弹但也只有2200点左右，也可以表明在股指一路下跌的同时投资者在一路出逃，似乎顺理成章。

　　任何事物都不是一成不变的，分析持仓户数的创新低，不能简单地以信心不足一语概括，有三个方面的问题需要综合考虑。

　　第一个问题是，450万户空仓离场了，他们原来持有的股票去哪儿了，难道被他们扔到月球上去了？当然不是。市场中流通的股票，除了退市和被回购，是不会减少的，某个投资者不想持有某个股票了，不能随便一扔了之，必须有人接盘才行。也就是说，这450万户离场者原来持有的股票，被还在场内的5262万户投资者买走了。离场者自然是看空的，接盘者必然是看多的。从股指的一路下行来看，空头无疑是占上风的，但多头也不会无休止地退让，多空平衡是相对的。

　　于是引出了第二个问题：谁离场了，谁又承接了这些股票？

　　这是一个很难回答的问题。可以肯定的一点是，在股票供给不断增加的情况下，有投资者离场，剩下的投资者就只能持有更多地股票。如果是机构离场，这些股票流向了中小投资者，市场会出现怎样的状况是可以想象的，持仓户数应该会出现大幅增加而不会持续减少。

　　近几年来，监管层对壮大机构投资者不遗余力。公募基金、社保、QFII、RQFII、还有那些实力难以琢磨的私募基金，机构的实力是不弱的。近年来，这些机构的投资额度、新开户数都在不断增长，如果是他们吃掉了离场者的股票，那自然是小菜一碟，不会费什么劲。从市场的走势看，特别是7月底以来市场持续反弹但持仓户数仍不断下降，表明机构还在增仓。

　　从历史上看，当一轮行情真正启动时，一些踏空的中小投资者往往感叹于某些机构对市场判断的精准，后悔在市场下跌和盘整时没有及时买入。股指不会只涨不跌或者只跌不涨，人弃我取是机构常用的一种策略，机会一直有，关键看判断与把握。当股票筹码在逐步向机构投资者集中而市场估值偏低时，行情启动就不远了。

　　所以，第三个问题是，市场现在估值处于什么水平？

　　A股调整已经近7年，以银行股为代表的蓝筹股的市盈率、股息率等多项指标都创出了新低，市场估值处于底部。而从宏观面上看，一系列促进股市发展、保护投资者合法权益政策的出台鼓舞了投资者的信心，前期2000点久盘不破，人心思涨。市场人士普遍认为，此时持股远胜空仓。

　　如此，对持仓户数持续创新低，不必太担心。（天 阳）