汉能“惨案”：股价被一笔225万卖单打爆_财经频道

汉能“惨案”：股价被一笔225万卖单打爆

汉能股价20日暴跌47%

　　汉能股价在25分钟左右暴跌47%，引发市场热议。各种猜测四起。我们无意于各种猜测，仅仅从数据角度看看发生了什么。这份笔记只是我们内部总结，提出的一些看法也是我们内部讨论的议题，并无正误之分，更无与人讨论之意。

　　1、阴谋做空汉能？汉能：发生的和可能的

　　众所周知，汉能是一家持股度非常集中的公司。根据不同的算法，李河君先生及其一致行动人总共持有70%~80%的股份。因为汉能5月15日进行了股份回购、同时，李及其关联行动人从4月份起一直增持汉能，我们的比例是基于最新数据的估算。有交易经验的人知道，汉能不是好的做空标的。

　　如果要做空汉能，公开的高流动性渠道只有两种。一是融券做空，二是认购认沽权证。我们所在的经纪商是全球最有影响力的经纪商之一，在汉能股票上一直是NotShortable状态(不提供融券)。查询港交所的认沽权证和牛熊证，同样也没有认沽产品。所以，至少通过公开渠道做空汉能获益，基本是不可能。

　　当然，是不是存在一个私下市场，即空头私下融入大量汉能股票，然后卖空获益？并不排除这种可能。但空头需要承担相当的法律和市场风险。同时，考虑到汉能自由流通股中大型投资机构持股并不多，因此空头融券的操作难度很大。另外，如果从今日总的成交额10亿港币来看，考虑风险和操作难度，即便存在这么一个空头，获益可能并不大。我们认为空头恶意做空汉能的概率在5%以内。

　　当然，还有些可以支持阴谋论的“事实”。比如，选择在股东大会行动，李按照日程今天上午会出席汉能清洁能源展示中心开幕。我们认为这也是巧合，后面的市场微观结构分析可以看到。

　　2、市场微观结构分析

　　通过分析今天汉能盘面1分钟的交易数据，可以看到整个股价崩溃过程。

　　10：12：汉能成交金额1.24亿。这一分钟的开盘价是6.93，收盘价是6.94，上涨。按照最简单的市场微结构模型，主买和主卖的力量是均衡的。此时的价格距离汉能5月19日的收盘价7.37下跌了5.8%，而汉能在过去一年的平均日波动是2.72%(截止5月15日)，标准差是3.18%，价格波动在1个标准差以内，是合理的。

　　10：13：汉能成交金额225万。而此时，价格从开盘的6.94下跌到最低4.5，收盘在4.6。这一分钟，汉能股价下跌了33.72%，按照这一分钟的平均价计算，这应该是一笔40万股的市价卖盘，即优先全部成交卖单而不在乎成交价格是多少。问题来了，一笔225万的卖盘可以将市值超过2000 亿的汉能股票打掉30%多？这可能吗？