分析人士预计,上市银行2020年首季的营业收入和净利润增速或成为全年低点,后续盈利表现将逐步向上修复。预计一季度末上市银行不良率将小幅上行,全年资产质量管控压力加大但在可控范围内。全年信贷投放料更积极,市场对银行股的悲观预期有望发生逆转,支撑估值上升。
首季利润增速同比放缓
截至目前,平安银行、西安银行披露一季报。平安银行一季度实现营业收入379.26亿元,同比增长16.8%;实现归属母公司股东的净利润85.48亿元,同比增14.8%。净息差为2.6%,较去年同期增加0.07个百分点。西安银行一季度实现营业收入17.58亿元,同比增长3.55%;归属母公司股东的净利润7.7亿元,同比增10.1%。
中银国际证券银行业首席分析师励雅敏预计,一季度上市银行净利润同比增4.9%,较2019年利润增速放缓。一季度业绩的主要正贡献因子来自规模增长。受资产端收益率下行影响,息差延续下行趋势,预计一季度息差收窄3-4个基点。
中信证券银行业首席分析师肖斐斐预计,一季度上市银行平均营业收入增速在5.7%左右,归属净利润平均增速在4.7%左右。随着疫情影响的降低和逆周期政策的加码,年内营收和归属净利润表现有望缓慢向上修复。
申万宏源证券分析师马鲲鹏预计,一季度上市银行利润同比增速为全年低点,归母净利润同比增速降至3.8%。随着复工复产进一步深化,从二季度开始,业绩增速将逐季向上恢复。
上半年资产质量承压
分析人士预计,一季度上市银行不良生成率料小幅上升,上半年资产质量承压。
励雅敏预计,在企业经营压力加大、企业与个人还债意愿和能力减弱情况下,一季度不良生成率将小幅升至0.97%;上市银行整体不良率较2019年小幅上行1个基点。
“上半年资产质量存在一定压力,预计逾期贷款有所上升。”东兴证券分析师林瑾璐认为,餐饮住宿旅游等消费和服务行业受疫情影响首当其冲,制造业、房地产业企业也受到较大影响。个人客户整体偿债能力降低,信用卡、消费贷不良率会有所升高。长期来看,由于近年存量信贷结构持续优化,基建地产、按揭类低风险贷款占比过半。叠加政策逆周期调节加码,新增投放信贷向老基建、新基建等政策支持领域倾斜,资产质量有望保持平稳。
后续估值提升可期
一边是政策加码,信贷投放被看好,银行营收和利润增速料稳步回升;另一边是银行股估值到达历史底部区间。不少市场人士认为,银行股悲观预期有望逆转,后续估值提升可期。
“当前板块估值处于过去5年估值中枢的底部位置。”万联证券分析师郭懿认为,从估值角度看,银行股安全边际较高。板块股息率在4%至5%,部分个股股息率连续两年超过5%,板块防御性凸显。
马鲲鹏预计,一季报将体现银行基本面韧性,有效打消市场对银行股过度悲观的预期。当前银行板块估值与基本面严重不符。
林瑾璐表示,全年来看,上市银行营收放缓,但拨备充足,2020年业绩释放确定性较强,基本面平稳;政策托底经济效果逐步显现,有望修复经济悲观预期,带来银行估值底部提升机会值。此外,当前估值触及历史低位,估值隐含不良率历史最高,安全边际较充足。
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