映象财经

2022年的最后一次MLF(中期借贷便利)续作，中国人民银行(下称“央行”)选择平价加量操作。12月15日，央行开展了6500亿元MLF操作，当月到期量为5000亿元，中标利率则维持2.75%不变。

　　“央行选择对MLF进行加量续作，是有效针对税期与年末银行考核压力等因素导致的短期流动性偏紧局面，稳定市场预期、实现供需平衡、熨平短期过度波动，也体现了呵护流动性合理充裕、灵活精准进行市场操作、谨慎使用价格型货币政策工具等多重政策意图。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对《证券日报》记者表示。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，12月份MLF加量续作，加之当前央行正在通过PSL(抵押补充贷款)和再贷款等政策工具投放中长期流动性，将有助于控制银行边际资金成本上升势头，支持银行岁末年初加大对实体经济的信贷投放。

　　此前，今年9月份，央行重启PSL。央行数据显示，9月份PSL净新增1082亿元，10月份净新增规模升至1543亿元，11月份进一步增加至3675亿元。这三个月PSL净新增规模为6300亿元。

　　本月MLF操作利率不变亦符合市场预期。王青认为，当前下调政策利率的必要性不大。同时，2023年物价有望继续保持整体稳定，加之房地产低迷、外需放缓等因素还会对宏观经济运行形成一定扰动，因此当前及未来一段时间也不具备上调政策利率的条件。另外，近期受美元指数高位回落、国内疫情防控措施优化调整等因素影响，汇市单边贬值压力明显减轻，人民币汇率上行“破7”。当前国内保持政策利率稳定，有助于稳定汇市预期，巩固人民币回稳势头，在全球汇市剧烈波动过程中增强人民币汇率韧性。

　　12月份MLF利率保持不变，也意味着当月LPR报价基础未发生变化。

　　不过，在王青看来，9月份以来商业银行启动新一轮存款利率下调，而且下调幅度整体上明显大于4月份开启的年内首轮存款利率下调。12月份降准落地也会降低金融机构资金成本每年约56亿元。这些因素会抵消近期市场利率上升的影响，增加报价行下调LPR报价加点的动力。

　　“着眼于今年底明年初稳增长、控风险，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头，预计监管层近期将引导报价行下调5年期以上LPR报价，其中最早或在本月20日落地。考虑到居民房贷重定价日多为每年1月1日，也不排除报价行从维护2023年资产收益角度考虑，推迟到2023年1月份下调5年期以上LPR报价的可能。从趋势上看，2023年上半年居民房贷利率还将经历一个持续下调过程，这是改善房地产需求的关键所在。”王青表示，1年期LPR报价方面，当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率持续下行，由此年底前1年期LPR报价有望保持稳定。这也将在一定程度上为5年期以上LPR报价更大幅度下调腾出空间。