[在中国经济迈向新常态、居民大类资产配置方向没有改变的大时代中，中国资本市场的未来也会前途光明]

　　7月8日，多名基金大佬在盘中发声，声调一致地唱多后市，呼吁价值与理性投资，以此来配合监管层不断祭出的救市政策，共同维护市场的信心。

　　东方基金总经理孙晔伟接受《第一财经日报》记者采访时表示，没有单边上涨的市场，也没有无休无止的下跌，历经市场的风险释放和个股的大浪淘金，才会有真正的机会凸显。“当下，是最考验人心的时刻，投资者需要摒弃非理性的恐慌，践行成熟、理性的投资精神。同时，更要坚信，在中国经济迈向新常态、居民大类资产配置方向没有改变的大时代中，中国资本市场的未来也会前途光明。只有不忘投资初心，方能获得始终。”

　　齐声唱多挽救市场信心

　　基金大佬“组队”唱多后市的原因，正是为了安抚已显脆弱的投资者的信心。光大保德信基金副总经理、首席投资总监盛松认为，目前市场已经处于一定的非理性恐慌状态。但从专业的研究角度来看，市场已经跌出了一定的价值，各行业龙头公司股价已经靠近或者进入了价值投资区间，而且金融市场的非理性并不会影响到这些优秀公司的业绩增长。

　　此外，盛松认为，政府的一系列救市政策有利于维稳市场信心。“短期市场的非理性恐慌造成下跌，在强力的救市政策以及市场自身的调整之后，投资者的信心将会逐步修复，因此，当前我们无需悲观。”他分析称，“实体经济增长在经历了过去几年的弱势调整后，下行风险已经释放，考虑到股权融资市场繁荣的趋势以及居民资产配置转移的过程仍在，股市的内在价值前景依然相对乐观。”

　　天弘基金股票投资总监姜文涛亦对后市持乐观态度，其认为，股票市场暂时遇到流动性困难和信心回落，长期投资品种在短期流动性冲击下提供了有吸引力的价格，是较好的投资机会。经过各方努力，流动性困难必将过去，在全社会流动性并不缺乏的背景下，未来资本市场与中国经济良性互动的格局将得以恢复和继续发挥作用。

　　“信心比金子更可贵。”融通基金总经理孟朝霞呼吁，越是在市场恐慌时，投资者越应保持冷静。“多部委相继出台的利好政策，也必将给市场注入信心、资金和希望，A股市场有望尽快战胜恐惧，回归理性。”

　　事实上，基金大佬不仅在卖力唱多，也在真金白银地投入。据不完全统计，有57家公募基金公司运用固有资金21.62亿元已经或即将“自购”旗下偏股型基金，以及宣布其高管或基金经理将投资旗下偏股型基金。例如，基金业第一大基金公司天弘基金在7月6日表示，将出资1.6亿元认购/申购旗下偏股型基金。

　　易方达基金投资总监吴欣荣对《第一财经日报》称，8日央行声明“给予充分流动性”，证监会表示在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度；保监会放宽保险资金投资蓝筹股票监管比例，国资委表态维护资本市场稳定，这表明了国家稳定股市的坚定决心，这一切都有利于股市逐渐走出悲观的预期。

　　护盘底气从何而来？

　　眼下的市场犹如惊弓之鸟，恐慌情绪弥漫。基金大佬一边齐声唱多，一边砸钱护盘，其底气从何而来，唱多的逻辑又是否能够赢回投资人的信心呢？

　　南方基金权益投资总监史博分析称，从经济增长角度而言，经济增速已全面企稳。在GDP增速逐步回落整固的同时，CPI已经回落到1%附近，而PPI长期处于通缩状态，这意味着实际增长速度接近潜在增长速度，再继续回落的空间和概率都极其有限。我们对经济增长不应过度悲观。

　　事实上，数据显示中国经济已经企稳。首先，制造业PMI连续几个月站在50荣枯线以上，表明中国制造业景气已经连续几个月环比回升；其次，5月工业增加值增速也已经出现反弹；再次，房地产市场在新政后也进入复苏状态，特别是30个大中城市的销售数据已经大幅好转。最后，随着地方债务置换的推进，地方政府融资能力明显增强，地方债和PPP方式提供的资金将支持基建投资继续走高。

　　从金融环境和货币角度看，无风险利率持续下行，居民资产配置的变化难以逆转，货币增速有望进一步上升，资金成本也将进一步降低，金融环境将更加优化。当前，中国狭义货币供应量增速在5%左右，对比历史平均增速明显偏低，在低通胀环境下，经济增长企稳但仍需加强的背景下，提高货币增长速度，可以有效稳增长，稳定全社会资产价格，稳定社会资产负债表的目标。

　　央行的数次降准、降息，全社会的融资成本正在降低通道。当前货币增速仍有较大的上升空间，利率水平无论对比通胀，还是海外利率，都还有下降空间。存款准备金率也处于较高位置。因此，充裕的货币环境没有根本改变，且空间仍然较大，后续降准降息依然值得期待，总体的流动性充足是对牛市最大的支持。

　　“大国崛起离不开强大的资本市场，我们需要一个基于现代金融服务体系的强大资本市场、交易体系和服务中枢。可以说，决定中国未来十年金融主导权的重要力量是资本市场的雄起。投资者应该看到，政府对股市的支持态度非常明确。随着经济进入新常态，在经济和社会转型的特殊阶段，经济下行压力较大时，决策者在大历史格局下对资本市场的功能定位进行再认识，赋予了资本市场特殊使命。”史博称，南方基金坚定地相信，经过这一轮风波，市场的参与者和管理者一定会更加成熟、更加理性，A股市场一定会凤凰涅槃地实现浴火重生。

　　7月8日午间，南方基金总裁杨小松公开表示，当前股市面临的困难不是投资价值的问题，而是短期恐慌导致的流动性问题，监管层高度重视股票市场健康稳定发展，充分认识问题要害，已经并将陆续出台更多稳定市场发展的政策。“最近市场不合理的快速下跌和投资者恐慌情绪将很快得到扭转，A股必将重新进入上升通道。”

　　汇添富则表示，当前市场的下跌是非理性的，很多股票已经进入超跌区间。当前市场的下跌压力来自流动性的压力。而上周末，证监会和央行已经明确表达愿意给市场提供充足流动性；本周三，央行也再次表态支持股市稳定发展。预计随着政策的出手，这种流动性压力消退后，很多超跌股票会快速向合理价值回归。

　　其次，在恐慌性下跌后，市场有内在的估值回归动力，这往往提供了非常难得的中长期投资机遇。例如，1987年的美国股灾下跌也达到30%以上，之后市场重新恢复牛市；2008年美国金融危机期间，股市也下跌50%，但之后市场重回升势，道指回到了历史新高。现在A股市场已经处在了最恐慌的阶段，在这个阶段进行的投资，从长期看将是收益最丰厚的。

　　最后，A股市场的中长期向好趋势没有改变，流动性冲击结束后，市场中长期仍然向好。这一轮行情的核心驱动力在于改革红利和创新红利的释放。国内改革的步伐没有放缓，创新的力量也仍然坚挺，宏观基本面在逐步复苏，因此，在当前市场，中国股市中长期向好的根基仍然存在。当流动性冲击结束后，相信市场仍会重新恢复升势。

　　（李潇雄）