事件描述大冶特钢今日发布2013年3季报，报告期内公司实现营业收入54.93亿元，同比下降14.30%；营业成本49.87亿元，同比下降17.37%；实现归属于母公司所有者净利润1.67亿元，同比下降19.10%；实现EPS为0.37元。

　　其中，3季度公司实现营业收入17.36亿元，同比增长10.41%；营业成本15.73亿元，同比增长3.85%；实现归属于母公司所有者净利润0.56亿元，同比增长212.45%；3季度实现EPS0.13元，2季度EPS为0.12元。

　　事件评论3季度经营平稳，盈利略有改善源于税费下降：与普钢市场表现类似，3季度特钢需求并未明显起色，国内市场特钢价格7月小幅反弹之后则重回下跌，季度均价环比下跌1.46%。产量方面，经历6、7月的下滑之后，公司产量在8月恢复至正常水平。假设9月产量与8月持平，我们估算公司3季度产量环比基本持平。在销售价格下跌幅度不大而季度产量基本持平的情况下，公司3季度营业收入环比下降7.12%，可能是3季度前低后高的产量使得公司未能享受到7月价格阶段性反弹带来的收入增长。

　　营业收入环比下滑的同时，主要原材料铁矿石和废钢价格有所反弹，公司综合毛利率也由2季度9.77%小幅下滑至3季度的9.36%。营业收入与毛利率的下降使得公司3季度营业利润出现小幅下滑，不过，所得税费用因税收返还而降幅明显，最终使得公司3季度净利润环比小幅增长。总体来看公司3季度经营波动不大，7月开始执行重卡国四标对于公司业绩的负面影响或相对有限，这有待进一步验证。

　　现有产能稳定，增长来自于产品结构提升：公司产能水平基本稳定，未来增长主要依赖于产品结构调整带动盈利能力的提升：1、特冶、锻造项目等重点项目的达产创效；2、高端新品研发和提升产品质量；3、不断开拓国内外高端市场。

　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.53元和0.59元，维持“谨慎推荐”评级。

　　（研究员：刘元瑞 王鹤涛）