4月2日,上证指数继续小幅上行,距3200点只有一步之遥,今年以来涨幅已达27.38%。与股市喜人的涨势相比,债券牛市则陷入犹豫。年初以来,长端利率下行受阻,10年期国债到期收益率在3.1%附近波动已近3个月。在此背景下,一些资金正在从固收类市场向股市转移。
资金从固收领域“撤退”
这边厢,是近期股市涨势喜人、“春意盎然”;那边厢,却是债牛是否到头的困惑。一涨一跌间,股、债“跷跷板”效应悄然显现,种种迹象显示,一部分资金正在从固收领域“撤退”。
例如,国内最大的场内货币基金之一“华宝添益”,其3月1日的份额为946.96亿份,到了4月1日就减少为831.16亿份,一个月被赎回超过115亿份,份额缩水近12%。招商证券最新研报显示,2月基金、保险、券商整体减持债券。具体来看,基金持仓20万亿元,环比降1030.2亿元;保险机构持仓1.8万亿元,减持243.7亿元;券商持仓1.1万亿元,减持80.5亿元。
江海证券资管部研究主管吉灵浩指出,近期随着股票市场上涨,市场风险偏好显著回升,金融市场大类资产轮动开始由债市向股市切换,资金开始由债券市场向股票市场流动。
吉灵浩认为,股市对债市资金面的影响路径主要体现在股市上涨后,一方面交易所资金拆借的机会成本上升,降低交易所资金融出意愿;另一方面,交易所资金融入的需求会显著增加,导致交易所资金面波动加剧。此外,股票牛市期间投资者会选择赎回货币基金和债券基金,申购股票基金,同样也会导致资金由债市流向股市。货基和债基为应对赎回压力,必然一方面不再向市场融出资金,另一方面抛售资产换取流动性,从而减少银行间市场资金供给,抬升资金利率水平。
渐向股市流动
近期权益类产品的销售状况印证了上述观点。某公募基金人士表示:“近期管理的权益性基金一直是净申购,基本上是以个人投资者为主,规模上升明显。”
近日,公募基金“睿远成长价值混合”发行首日被超过700亿元资金认购,热度可见一斑。天弘基金披露的销售数据显示,3月份,天弘指数基金系列新增用户和累计申购金额增长迅猛,1日-28日新增用户达55万,占今年以来新增用户数的44%,累计申购金额77亿元,占比63%。
兴业证券认为,2019年一季度股票型基金和偏股混合型基金取得不错收益,最高者超过50%。赚钱效应下,市场主力机构资金股票配置动力充足。
值得关注的是,作为传统配置债券的“大户”,一些保险资管机构正在将资产配置的天秤倾向权益资产。一位保险资管人士表示,年内保险资金会加大对权益资产的配置力度,债券资产或采用短久期策略,逐渐降低配置比例。
华创证券预计,2019年险资配置股票增量进一步抬升,会分流对于债券的配置需求,同时在政策利好支持下,未来增持二级资本债的空间较大。
中信建投策略首席张玉龙表示,坚定对A股牛市的判断。在信用宽松成效逐步显现的过程中,经济复苏已开始显现。这是价格回升、产出水平回升和利率持续下降的阶段。大类资产仍然维持股票(转债)>信用债>本币>国债的判断。企业盈利改善,估值水平持续提升的股票(含转债)是最占优的资产。(戴安琪 潘昶安)
据新华社报道,热闹的“娃经济”背后藏有不少“暗坑”,一些亲子游泳班、早教班收完钱后“人去班空”;一些培训机构运营资质“不清不楚”、不少商品或服务“货不对板”……不少家长不慎掉入“暗坑”中,维权不易,叫苦不迭。
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