省广股份（002400）：盈利水平明显提升

　　省广股份(002400,股吧)（002400）是一家大型综合性广告公司，属国家一级广告企业。公司主营业务为向客户提供整合营销传播服务，具体包括品牌管理、媒介代理和自有媒体三大类业务。作为本土优秀的广告企业，公司拥有出众的创意能力、良好的品牌优势以及优质的客户资源。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2013年综合每股盈利预测值分别为0.94元、1.22元，对应动态市盈率为25倍、19倍；当前共有19位分析师跟踪，其中建议"强烈买入"、"买入"、"观望"的分别为8人、7人、4人，综合评级系数1.79。

　　公司2011年实现营业利润1.52亿元，比上年司期增长66.42％；实现归属于上市公司股东的净利润0.98亿元，饺上年同期增长45.06％；实现每股收益0.66元，公司第四季度单季实现每股收益0.18元，单季度盈利增速逐季递增；公司业绩符合预期。

　　湘财证券表示，公司营业利润的增长幅度大幅高于营收增幅，表明公司盈利水平提升明显，毛利率呈上升态势，这直接受益于公司上市之后媒介采购规模扩大以及媒介代理方式的全覆盖，由于公司该块业务毛利率水平低，业绩弹性高，预计未来随着盈利水平的提高，盈利贡献将会显著提升。

　　2011年底，公司投标获得深圳巴士集团股份有限公司属下3854台公交大巴的五年车身广告经营权，以及合作期内深圳巴士集团股份有限公司新增加公交大巴的车身广告经营权，获得深圳公交广告经营权大幅提高公司自有媒体规模，爱建证券预计该业务在12年将贡献营业收入1.2亿元左右；2012年2月公司在武汉轨道交通2号线一期站内平面广告媒体代理经营权招标被判无效，爱建证券认为此次招标无效并不影响公司后续自有媒体广告业务推进的步伐和发展方向。

　　招商证券(600999,股吧)一直看好公司具有非常好的发展后劲，虽然公司现有媒介代理业务毛利率偏低（不到6%），但公司后续进入的业务都是高毛利率业务（比如去年通过并购进入的买断媒体经营和公关业务，以及过去的品牌管理、自有媒体业务等），基本上很难出现比媒介代理毛利率更低的业务，这意味着公司进入新的业务领域都将带来毛利率的提升，未来具有更好的发展后劲。

　　湘财证券预计公司12-13年的每股收益分别为0.96元和1.25元；维持对公司的"买入"评级，目标价为30元。

　　风险因素：宏观经济增速下滑；并购整合不顺；市场竞争风险。