江淮汽车：管理层持股第一年，suv驱动业绩高增长

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：王炎学，崔书田日期：2015-03-20

　　维持“增持”评级。M3、新S5、iEV5 陆续上市，与同样高毛利的S3成为2015 年的全新业绩增长点。预计S3 月销量维持在1.5 万以上的高位，M3 完成产能爬坡后与老瑞风实现MPV 月销过万。2014 年业绩基本符合预期，四季度收入环比增长28%，营业利润亏损收窄。

　　轻卡终端补贴力度超我们预期，下调2014 年盈利预测至0.41(原0.43)维持2015 年1.05 元的盈利预测，维持“增持”评级，维持目标价21元。

　　2015 年是管理层持股第一年，管理层提升公司治理动力足，SUV 热销业绩改善预期高。根据公司最新公告，我们预计5 月内实现整体上市，管理层完成持股。

　　催化剂： S3 持续热销； 管理层持股完成；新S5、iEV5 销售超市场预期l 风险提示：S3、M3 出现品质问题。

　　金证股份：金融IT业务快速增长，盈利能力持续改善

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：刘雪峰，康健日期：2015-03-20

　　业绩回顾

　　2014年公司实现营收23.68亿元，同比增长16.56%，其中定制软件收入2.73亿元，同比增速39%。净利润1.53亿元，同比增长50%；软件和技术服务收入近4亿。表明受益于下游行业的整体复苏、金融创新政策的进一步落地以及互联网+金融行业的高速发展，公司金融业务收入增速较快。

　　回归金融IT，新业务战略升级

　　金融IT三阶段：1、以技术积累为优势。业务上：公司将主动引导金融客户在互联网金融环境下的需求，完善金融行业转型解决方案。产品上：加快互联网金融相关业务的B2B2C型产品线布局；强化与互联网企业、金融机构的创新合作，挖掘增量价值。2、以流量共享为方式。公司将为传统金融机构的互联网化提供转型方案；为互联网企业提供IT服务与产品支持；为传统行业企业提供互联网金融系统解决方案。3、以平台服务为基础。

　　将业务向平台型延伸，参与互联网金融内容服务。

　　新产品和新服务：证券IT:公司完成了沪港通、中登一码通、个股期权等系统的研发工作，加快创新业务的推广。基金IT业务：报告期内，公司中标14例新增股权交易中心交易系统项目，细分份额突破70%。中登统一账户平台项目的投产上线，开启了账户领域的新纪元。互联网金融IT业务：公司与阿里、腾讯、银联、国海证券、平安银行达成合作协议，多平台和产品相继上线，已经实现互联网金融业务领域的新突破。

　　研发人员增量明显，看好行业景气，维持“买入”评级

　　公司技术人员占比71%，人员投入加大。在整体方向明确和投入力度持续的前提下，我们看好公司未来人均盈利能力的提升。预计2015~2017年净利润分别为0.82元、1.14元、1.57元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　互联网券商平台等提升估值的业务转型进程需要加速；公司非金融IT业务占比较大，对整体增速有一定影响。

　　翰宇药业：翰宇药业获得格拉替雷DMF注册号点评

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：吴雅春，张其立日期：2015-03-20

　　翰宇药业公告获得FDA颁发的格拉替雷DMF注册号，对此，我们的点评如下：

　　目前获得格拉替雷DMF批号的厂家较少，竞争格局良好

　　格拉替雷是一种由四种氨基酸合成的多肽，用于治疗多发性硬化症首选药物，原研厂家为以色列的TEVA公司，预计全球多发性硬化症患者有250万人。格拉替雷于1996年获批上市，2014年5月专利到期。目前尚没有仿制药上市，2012-2014年格拉替雷的销售额分别为40亿/43亿/42亿美元。截止2014年第四季度，拥有DMF批号的仅有印度的DRREDDYS、美国的AMBIOPHARM、比利时的PEPTISYNTHA三家公司，预计翰宇药业将会成为第四家获得DMF批号的公司，为公司下一步原料药出口及格拉替雷制剂的申报奠定了基础，且未来竞争格局较好。

　　未来原料药出口及制剂销售可为公司贡献较大利润

　　2015年1月，公司公告与Akorn达成战略合作，由Akorn在美国推广和销售公司生产的格拉替雷，合同期为10年，且双方共同完成格拉替雷的仿制药申报工作，该合作显示公司将开始格拉替雷在美国的申报、注册及销售。我们预计格拉替雷制剂有望在2017年上市。假设制剂上市后，销售价格下降为原来的60%，公司获得20%的市场份额，则销售额约为5亿美元，未来公司的业绩弹性较大。

　　盈利预测及投资评级

　　暂不考虑未来制剂上市的影响，我们维持对公司2015-2017年EPS分别为0.75元/0.99元/1.27元，同比增长94%、32%、28%，翰宇药业为多肽药物龙头，未来将打造药品-器械-互联网的三位一体慢性病管理平台，步入慢性病管理的新阶段，制剂出口业务稳步推进，维持买入评级。

　　风险提示

　　FDA检查进展缓慢，制剂上市竞争激烈