信立泰：拟参与设立爱心(拟)保险，拉开医保、医疗、医药与线上、线下整合序幕

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：罗佳荣 日期：2015-04-27

　　投资要点：

　　事件：公司拟出资不超过2亿元参与发起设立爱心(拟)人寿保险股份有限公司。

　　商业健康险产业几近空白，受国家宏观政策支持发展空间大。由于我国推行覆盖全民的基本医疗保险制度，在商业健康险领域缺乏行之有效的激励政策，商业健康险产业几近空白。

　　商业健康险在满足中高端人群个性化、差异化需求方面存在巨大发展空间，近年中央政府陆续出台多项政策措施鼓励商业健康险发展，我们预计商业健康险将得到国家税收等宏观政策上的支持。

　　拟参与设立爱心(拟)保险，投资风险极低。公司拟出资不超过2亿元参与发起设立爱心(拟)人寿保险股份有限公司，爱心(拟)保险领投股东为北京保险产业园投资控股有限责任公司，预计将有多家国内具有较大产业影响力的企业参与设立。领投股东是北京市石景山区为推进国家级保险产业园建设而专门设立的投资控股公司。公司将于爱心(拟)保险取得实际经营牌照后实际投入创设资金，投资风险极低。

　　商业健康险产业价值巨大，拉开公司医保、医疗、医药整合序幕。商业健康险在大健康产业价值巨大，拉开公司医保、医疗、医药与线上、线下整合序幕。公司在医药产业有十几年的产业经验，储备了良好的专家资源。商业健康险有望拉动高端医疗服务的发展，是发展远程医疗不可或缺的产业环节。

　　心脑血管专科平台型药企，拉开医保、医疗、医药与线上、线下整合序幕。公司是本土企业中少有的几家用自己销售队伍成功运作高端仿制药大品种的企业，氯吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系。公司围绕心血管领域构建产品线，产品梯队逐渐丰富，营销资源协同性强，是心脑血管专科平台型药企。公司逐步介入医保、医疗、医药资源整合，打通线上与线下，我们维持公司15-17年每股收益预测1.20元、1.42元、1.67元，增长20%、19%、18%，对应预测市盈率为28倍、23倍、20倍，维持买入评级。