新文化：布局微摇服务，站在新的风口

　　研究机构：海通证券日期：2015-05-14

　　事件：新文化于5月10公告，将通过收购原股东股份及增资的方式投资创祀网络，总对价1475万元。完成后新文化将持有51%的股权，成为创祀网络的实际控制人。

　　“摇一摇”已成为微信新入口，提供广告变现新渠道。由于“摇一摇”拥有较好的用户体验，因此成为了微信力推的新入口。今年春节，微信通过推出摇一摇红包，成功地引发了全民互动的热潮，央视网数据显示，除夕当日微信红包收发总量达10.1亿次；18日20:00-19日00:48，春晚微信摇一摇互动总量达110亿次。我们认为“摇一摇”目前正处于风口，未来将会更多的被应用于诸如精准营销，LBS服务等各种场景。摇一摇为广告主提供了全新的、更加互动的广告权益位，拓宽了“摇一摇”的变现渠道。

　　布局微摇服务，新文化站上新的风口。创祀网络是国内领先的跨屏互动营销服务提供商。目前已和微信微摇达成战略合作，共同开拓摇电视领域。公司曾成功完成了包括《中国梦之声》、《与星共舞》、江苏卫视新年演唱会等多个综艺节目和大型直播活动的摇电视互动。同时还与国内一线卫视达成电视剧节目的长期合作，为其播出的电视剧提供摇电视互动。我们认为摇一摇目前正处于风口，而新文化准确地嗅到了广告营销行业的新机会，通过收购创思网络布局微摇服务，站在了这个新的风口上。

　　多屏互动可期，业务耦合度增强。新文化在新业务领域的积极布局，协同效应开始体现，业务耦合度增强。公司此前已通过收购郁金香开展LED大屏服务。本次通过收购创祀网络布局微摇服务，公司未来将有望实现“LED(大屏)+电影(大屏)+电视(中屏)+手机(小屏)”的大中小屏互动模式。而“摇一摇”则将使微信成为多屏互动的入口。我们认为多屏互动将极大提高用户体验，进一步提升公司内容的变现效率。此外，郁金香作为LED大屏服务提供商，拥有较多优质的大型品牌广告主，我们认为相对于中小广告主，郁金香的优质广告主将会对综艺节目和电视剧等冠名权有更高需求，从而与微摇产生较强的协同效应。

　　目标价98.7，维持买入评级。我们预计2015和2016年备考净利润总规模分别将达到34375万元和45171万元，对应摊薄后的EPS分别为1.41元和1.85元。参考可比公司的平均估值，我们给予公司2015年70倍的PE，目标价98.70元。

　　主要不确定因素。被收购公司整合风险；政策对内容监管；影视剧市场竞争加剧。

　　再升科技：从“工业卫生纸”到寻常百姓家

　　研究机构：国泰君安 日期：2015-05-14

　　投资要点：

　　首次覆盖给予“增持”评级。我们看好公司微玻纤滤纸(净化室核心部件)的进口替代及向家用净化器领域的拓展，而另一主要产品真空绝热芯材亦适逢家电绝热材料升级，公司上市后募投项目投产有望解决产能瓶颈，助力公司跻身国际一流。我们预计2015-2016年EPS为0.76、1.15，根据可比公司估值，给予2016E平均61倍PE，对应目标价70.15元。

　　“工业卫生纸”国产化：玻纤滤纸作为洁净厂房的重要耗材，类似于工业卫生纸，需求有望快速提升：我们认为中国的产业结构升级，电子芯片、半导体元器件、精细化工、生物化学等行业的高端化、国产化进程加速，将带来厂房空气洁净需求全面释放。

　　家用除尘器普及正当时：空气净化器在美国家庭的普及率达27%，日本为17%，国内普及率不到0.1%。我们认为，民用除尘器需求处于爆发式增长的前夜，公司实现了除尘器核心部件滤纸的国产化，技术实力已达世界一流，进口替代进行中。

　　家电绝热材料升级：另一主要产品真空绝热板将较同厚度传统聚氨酯泡沫板节能30%且生产环保性。参考成熟日本市场渗透率达到70%，中国市场不到10%的渗透率，市场有望快速扩张，同时，下游冰箱企业从成本考虑逐步放弃自产，真空绝热板企业集中度提升，更有利于龙头企业产能放量，提升市占率。

　　风险提示：募投产能建设进度慢于预期，宏观经济下行风险。