导读：目前国内铜贸易升水已经来到200美金/吨上方，显示现货需求成交比较旺盛。如果8月中国出台一些缩小版本的刺激计划，对应企业补库加之9月小旺季的到来，都将会对于工业金属产生积极的支撑——这等同于一次发生在淡季的补库行为。

　　上周板块基本同步大盘，但结构分化仍然明显上周大盘上涨1.0%，有色板块小幅跑赢，周上涨1.2%。各子板块中，金属新材料、铅锌以及铝表现较好，周上涨2.8%/2.1%/1.5%；黄金表现稍逊，成为唯一下跌的子板块，周下跌1.2%。

　　工业金属：淡季需求尚好，炎热7月将拉动铜在空调领域的需求近期供需面继续呈现淡季“不淡”的态势，表现在LME铜库存继续下降、保税区库存由年初的80万吨下行至目前的45万吨。同时，7月以来国内连续高温天气，空调销售增多可能刺激铜管等铜材需求；瑞银家电研究员判断由于高温和地产销量拉动，空调的销量会继续上升，而渠道库存会继续的下降。

　　目前国内铜贸易升水已经来到200美金/吨上方，显示现货需求成交比较旺盛。如果8月中国出台一些缩小版本的刺激计划，对应企业补库加之9月小旺季的到来，都将会对于工业金属产生积极的支撑——这等同于一次发生在淡季的补库行为。同时，我们判断即将公布的7月份中国铜精炼铜的进口规模将维持在6月的水平或继续回升。

　　我们的担心来自于9月之后一方面我们担心9月消费旺季结束之后，补库行为对于金属价格的支撑效应消失；另一方面，如果届时LME仓储规则发生了调整，那么对应的工业金属的金融属性将显著被挤兑而导致价格下行。

　　（研究员：林浩祥）