【民生宏观固收】对周小川新闻发布会发言稿的几点看法

　　①股市：周小川行长否认了资金进股市就是不支持实体经济的看法，肯定了货币政策与金融市场交易量的关系，与李克强总理曾经强调的要用股票市场化解融资难的观点一致。估计只要是不出现11月高杠杆式的推动，货币政策会保持宽松继续支持股市，预计市场未来继续慢牛。

　　②存款保险：周小川行长强调存款保险制度上半年出台。存款保险制度是利率市场化桥头堡，对防范挤兑风险有积极作用，制度上会用基于资本充足率考量为核心的差额保费和合理的限额赔付额度防范道德风险。

　　③利率市场化：周小川行长：“强调存款利率上限的解除已经非常近。”存款上限放开是利率市场化的最后一步。存款利率放开前会推出大额可转让存单，存款利率放开顺序预计会针对先大额后小额、先长期后短期的顺序。利率市场化的过程可能会导致银行利差收窄，政策上会适当放松银行混业经营权限。

　　④汇率和资本外流：周小川行长强调：“汇率波动是正常现象，人民币与世界上很多货币比起来是相对稳定的，资本外流不是特别厉害。”我们认为人民币实际有效汇率偏高，近日美元上涨但人民币不贬反升，欧元区负利率，人民币资产与发达国家有明显利差空间，资本外流暂不存在不可控风险，不会成为资金面紧张和掣肘货币宽松的关键因素。

　　⑤货币政策基调：虽然周小川行长一直强调基调稳健，但我们认为实际会有所放松。新常态下，经济增长放缓，企业有去库存、去产能压力，货币政策从过去怕你借钱到现在帮你还钱，所以在基调上，未来是一定是保持宽松的。