全新的牛市

　　历史总是惊人地相似，但历史也不是简单的复制。一万个读者心中有一万个哈姆雷特，一百个牛市征途，也有一百个上涨的理由。

　　从2014年7月开始，一轮新的牛市起步了，随着昨日沪指突破3478点，一轮新的牛市已经构建起了轮廓。

　　回头来看，2005年~2007年的牛市，是一轮股改、汇改推动的牛市。从股权分置改革开始，到国有大型企业纷纷上市，从出口拉动、房地产投资迅猛，到企业盈利能力的广泛提升，那轮牛市以市值劲升为股市规范、国企改革、资产证券化贡献了全部力量。

　　2009年，经历了2008年大熊市的打击，市场迎来了一轮小牛市。从技术上看，2009年的翻倍行情是对2008年暴跌的修复；从基本面来看，2009年的牛市是4万亿投资刺激经济的结果。

　　2014年7月开始，没有强劲的经济数据支撑，没有明确的经济刺激计划和股市利好政策，新一轮牛市却在质疑声中渐渐成型。

　　在不少投资人眼中，这显然是一个全新的牛市，不同于以往的逻辑。在专业投资者的眼中，牛市就在当下，而且持续的时间会很长。

　　“这一轮牛市将是人类历史上最大的牛市。”日前，知名私募基金经理赵丹阳给出了这样的论点。在赵丹阳看来，这一轮牛市的基础来自三个方面，一是利率下行，二是深化改革，三是资本市场开放。其中，利率下行是引导国内资金进入股市，深化改革完善公司治理提升业绩，资本市场开放则吸引海外资金投资A股。

　　“这轮牛市会很长。”3月14日，展博投资董事长陈锋同样给出了看好后市的观点，陈锋表示，未来中国股市是牛市，新兴产业是超级牛市。

　　全新的五大根基

　　本轮牛市突飞猛进，那么，本轮牛市的根基到底是什么？《每日经济新闻》记者总结各方观点发现，五大根基支撑着本轮牛市。

　　首先，经济环境的改变是新一轮牛市的经济根基。

　　不是出口拉动、不是投资刺激，也不是内需提振，曾经的三驾马车越来越鲜有人提及，如今，人们关注的是互联网、是机器人，是改革、是创新、是转型，是第三产业在国民经济中的异军突起，以及李克强总理也参与网购。看看代表新兴产业的创业板指数一路绝尘，牛市的根基就在那里；

　　第二，利率下行导致的财富再配置是新一轮牛市的财富根基。

　　从上世纪80年代的“下海”，到90年代的国有企业改制，再到00年代的房地产繁荣，每隔十年，就是一轮财富重新配置的十年。如今，房地产的黄金十年已经过去，汹涌的资金正在寻求新的突破口，而随着利率市场化，理财产品泡沫破灭，大量的民间财富正面临重新配置。股市，显然就是民间财富最大的风口；

　　第三，中国“走出去”战略是新一轮牛市的国际化根基。

　　随着人民币国际化步伐的加快，以及中国越来越多参与国际市场(如发起设立亚洲基础设施投资银行)，“一带一路”概念的火爆，反映的正是这一重大变革，投股市就是投国运的观点日益深入人心；

　　第四，企业盈利能力的提升是新一轮牛市的估值根基。

　　从大股东、高管的市值管理到国企改革的市值诉求，市场不断提供了业绩内在增长和外延并购的双轮驱动。如果有人说当下的估值过高，企业很快就会注入低PE资产，静态估值已经愈发失真，企业盈利能力和市值的增长构筑了牛市的基石；

　　第五，A股的国际化和多元化是新一轮牛市的制度根基。

　　在前两轮牛市中，A股市场还没有创业板，也没有股指期货，更没有融资融券交易。如今，A股市场不但拥有这些新市场以及金融衍生品，更推出了沪港通和股票期权。未来，A股将继续向更加多元化和国际化的道路前进，新三板的转板机制、注册制的推出、深港通的成行，以及A股纳入MSIC指数，这些都有望成为制度带来的红利，并成为新一轮牛市的制度根基。