华胜天成（600410） 实现云计算服务战略发展

　　华胜天成9月18日公告称，公司“云悦服务”团队和阿里巴巴在2014年5月份开始接触，并洽谈与阿里云计算平台合作事宜，于2014年8月份加入云合计划，正式成为阿里云的首批认证服务商。

　　“云悦服务”是公司旗下控股子公司天津华胜天成软件技术有限公司研发的IT运维产品，该产品为客户建立专业的在线IT运维服务中心，目标客户群是国内中小型IT企业。预计本次合作不会对公司业绩造成重大影响。

　　受此消息影响，华胜天成昨日上涨2.62%，最新收盘价为14.89元。

　　业绩方面，2014年1月份至6月份公司累计签订合同27.01亿元，同比增长1.66%。报告期内，经营活动净现金流-13105.94万元，较上年同比增加4436.64万元，亏损幅度有所改善，亏损原因一方面由于公司业务仍处于转型过渡期，经营性现金流入额不足以满足公司新业务投入对资金的增长需求；另一方面公司业务项目实施周期长，销售回款主要集中分布在下半年，经营活动现金流在上半年均为负值。

　　值得注意的是，公司出资3500万元成立北京新云系统科技有限责任公司（占70%），主要从事基于LinuxonPower相关的硬件和软件产品的开发及销售。同时，华胜天成、郝庄严共同与IBM签署同意投资框架协议，在满足一定条件的基础上，由IBM对拟设立的北京新云系统科技有限责任公司以现金方式增资1200万元。另外，公司累计回购并注销417.88万股股权激励股票。

　　上海证券表示，考虑到公司稳定的核心业务、快速发展的软件及专业服务市场，以及目前公司实现云计算服务战略新发展的预期，首次对公司的投资评级为未来6个月“增持”。　

    新南洋（600661）：昂立科技并表在即，国内综合教育服务龙头隐现

　　中报业绩略超预期。公司14H1实现营业收入2.73亿，同比增长5.47%；归属于上市公司净利润为404.8.万，同比增长48.03%；扣非后归属于上市公司净利润为103.7万，同比下降42.38%，EPS为0.0233元，略超预期。加权平均ROE为1.16，较去年同期增加0.32个百分点。14年7月31日，昂立科技100%股权过户手续及相关工商登记已完成，预计于14Q3并表，三季度财务数据预计将发生大幅变动。

　　原有教育与服务业务稳定增长，股权投资收益贡献业绩增量。公司中报收入结构中，教育与服务实现营收1.91亿，同比增长5.77%；毛利率为23.02%，同比增加1.73个百分点；精密制造实现营收5599万，同比增长0.88%，毛利率为24.51%，同比增加7.75个百分点；数字电视运营实现营收2046.6万，同比增长2.51%，同比增加5.67个百分点。同时，公司持有18.17%的交大昂立股权，贡献权益净利润456.81万。我们认为，上市公司原有三项业务盈利能力欠佳，依靠交大昂立股权投资收益贡献业绩增量；预判校办企业体制下短期原有资产剥离可能性较小；新资产注入后，原有资产对上市公司影响较小。

　　昂立科技并表在即，优质教育培训资产提升盈利能力。公司公告7月31日昂立科技100%股权过户手续及相关工商登记已完成，预计下季度并表，优质资产整合接近尾声。昂立科技作为国内K12教育培训龙头之一，有望借力A股市场实现跨越式成长。我们认为，昂立科技未来成长路径分为横向扩张和纵向挖潜。第一，横向扩张。1.直营校加速扩张。上海及周边江浙沪教育培训市场空间广阔，公司上市后有望加速直营校拓展，抢占市场份额。2.加盟校加强整合。公司多年积累覆盖全国加盟校体系（特别在基层城市），有望借力上市平台推动加盟校整合，潜力巨大。3.优质标的并购整合。万亿教育培训市场集中度极低，优质并购标的众多，公司有望依靠A股优质融资平台率先进行并购整合。第二，纵向挖潜。1.体制改善推动盈利能力提升。作为校办企业转制公司，当前经营效率显著低于行业平均水平，上市后体制激励机制改善有望推动经营效率提升。2.强教育产品化能力推动未来业务放量。公司具备教育内容产品化隐性变现能力，公司拥有强研发能力，团队、版权、动画等内容积累已久，培育期产品众多。我们认为，教育产业链中教育内容是核心，内容研发投入积累高额无形资产，未来有望通过全渠道进行产品变现。申银万国