刺激资金进入实体经济

　　利率市场化几近完成

　　“目前处于利率的下行通道，希望通过利差调整，把银行的资金用到实体经济中。”广东某银行业内人士表示，利差缩小是利率市场化的前期和必然过程，未来银行的利率会出现分化，银行间的定价将会分化。

　　央行负责人指出，存款利率浮动区间上限的进一步扩大，是我国存款利率市场化改革的又一重要举措。这不仅拓宽了金融机构的自主定价空间，有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力，促进其加快经营模式转型并提高金融服务水平，为最终放开存款利率上限打下更为坚实的基础；也有利于资金价格更真实地反映市场供求关系，推动形成符合均衡水平和客户意愿的储蓄结构，进一步优化资源配置，促进经济金融健康发展。

　　“在存保制度已实施的情况下，利率市场化加快推进。此次降息的同时，将存款利率上浮扩大到1.5倍，利率市场化几近完成。” 交通银行高级金融分析师鄂永健昨日接受记者采访时表示。

　　预计年内仍将降息降准

　　虽然此次是央行今年以来的第二次降息，但分析认为，经济下行压力依然较大，未来政策仍有进一步放松的空间。

　　鄂永健认为，若经济运行仍不见好转，PPI进一步下行，通缩风险加大，年中前后可能再次小幅降息。外汇占款趋势性放缓，加上金融脱媒加快、股市分流存款，银行存款增速不断下降，在准备金率水平依然较高的情况下，预计年内准备金率仍有可能下调0.5~1个百分点。

　　央行1季度货币政策报告称物价或长期低位运行，担忧实际利率上升，同时称无须以量化宽松的方式大幅扩张流动性水平，则意味着在传统降息降准等政策方面进一步加大力度。海通宏观认为，判断未来降息仍有4次以上的空间，准备金率或将降至10%以内。

　　降息背景

　　通胀连续8个月处于低于2%的低水平

　　广州日报讯 （记者陈海玲）2015年4月CPI同比上涨1.5%，比上月回升0.1个百分点；物价水平反弹力度较弱，连续8个月处于低于2%的低通胀水平上；而新涨价因素显著走弱，比上月下降0.24个百分点，不具备抬升物价的条件。另外，PPI同比降4.6%，与上月持平，工业通缩已持续38个月。分析称，这意味着，当前经济下行压力加大，低通胀为货币政策继续偏松操作提供了空间。

　　CPI环比下降0.2个百分点，主要是食品价格环比下降0.9%所致。同比方面，食品价格同比上涨2.7%，涨幅比上月回升0.4个百分点。非食品价格同比涨0.9%，与上月持平；

　　CPI或小幅反弹

　　工业通缩将减缓

　　4月全国主要生产资料市场价格整体小幅下跌，PPI环比降0.3%，跌幅扩大0.2个百分点。同比方面，PPI跌幅持平，采掘业价格同比降19.6%，同比降幅已连续6个月达到两位数，这是工业产品价格同比下跌的主要原因。

　　交通银行首席经济学家连平表示，外部环境低通胀状态在弱势改善，考虑到二、三季度CPI翘尾因素为年内高峰，预计近期中国CPI同比可能小幅回升，但回升的幅度有限。

　　另外，PPI跌幅将收窄。短期内国内实体经济的需求不会显著回升，上游资源能源行业产能过剩状况难以转变，在去产能过程中工业产品价格不存在显著走高的可能性。但随着大宗商品价格跌势趋缓并可能小幅回升，工业生产者购进价格将持续回升，逐渐缓解工业产品价格下跌趋势。并且考虑到今年翘尾因素的逐渐回升，未来PPI跌幅将收窄，但负增长态势将延续到下半年。