降息背景

　　大盘反弹或延续

　　降息利好地产、金融、有色和互联网股

　　“主要是现在宏观经济差，急需稳增长加码。从大的方面来讲，一是增加财政支出，扩大重大项目投资、减税降费等，另一个大头就是降低市场利率水平，比如降息降准等等。”深圳一位基金公司策略分析师对广州日报记者表示。

　　国泰君安分析师乔永远指出，降息是推动资金“脱虚入实”的最有效政策工具之一。推动“脱虚入实”的根本，不是抑制股市价格，而是要建立更为稳定的转型预期。“降息是有效的政策选项。降息及持续性的降准有助于明显改善企业预期，增加投资及转型。”乔永远认为。实际上，低利率已经是全球主要经济体稳增长的不二选择。2008年全球金融危机后，美联储大量注水，利率水平降至非常低的水平，维持了美国经济复苏的水平。

　　同时，降息也是推动股市走高的因素之一。上述基金分析师指出，由于资金利率整体下降，将导致货币基金、银行理财产品以及其他的互联网理财“宝宝”的收益率明显下降。“这将促使居民资产配置将向收益和风险都偏高的股市集中。”这位分析师认为。联讯证券副总、首席策略师曹卫东也指出，央行本次降息符合预期，同时为推进利率市场化，货币政策正在积极转向宽松，对股市形成利好，A股的牛市格局将继续保持。

　　“4月CPI及PPI环比均有所下降，PPI跌幅扩大，工业领域通缩形势仍然严峻。在4月大幅降准之后，央行5月降息，量价结合有利于降低企业融资成本，为经济托底。短期而言，央行在市场暴跌之后降息，预计本周上半段市场或有冲高。”万联证券首席投资顾问古振华对记者表示中长期看，管理层鼓励万众创新，市场整体向好趋势不变，波动中枢将逐渐提升。

　　记者对比历史数据发现，在2008年到2014年7月前的熊市中，降息降准并没有改变市场整体下行趋势，其中，2008年10月到12月，央行连续四次降息，但次交易日，A股均以大跌收场。不过，在目前的牛市思维中，降息对A股影响偏正面，其中，2014年11月和今年3月份的两次降息，上证指数均上涨。因此，多数分析人士认为，目前降息整体上对A股有利好作用，但目前力度还不够，预计未来还有更大力度的降息或降准。

　　银行股

　　利差缩小规模扩大 利好主导

　　将重启估值修复行情

　　利差缩小，银行必须找自己的特色业务，不可能都找国企。“现在贷款给国企的利率都很低了。” 广东某银行业内人士昨日接受记者采访时说。

　　事实上，此次降息对银行经营的影响有两面性。

　　一方面，是扭转经济下滑预期，缓释系统性风险；另一方面，银行的未来净利差收入会缩小，影响盈利水平，但整体信贷规模有望扩大，增加的生息资产，有望“以量换价”。从资金面看，降息将提升理财、基金、保险的吸引力，存款搬家继续深入。利率市场化方面，银行存款的“三角形”均衡利率区间将进一步清晰，存款成本冲击逐渐到位。综合分析，利好因素占主导，银行板块将重启估值修复行情。

　　中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼告诉记者，目前，国内商业银行普遍存在“单一结构”现象：业务结构上，以信贷业务为主；客户结构上，以大中企业客户为主；收入结构上，以利息收入为主。这样的单一结构在利率市场化后时代是比较脆弱的，面对种种激烈的竞争甚至不堪一击。因此，要下大力气加大结构调整力度——业务结构要逐步综合化，更多发展财富管理、交易金融、投资银行等非信贷业务；客户结构要实现均衡化，在巩固原有客户群体的同时不断提高小微企业客户和个人中高端客户比例；收入结构做到多元化，通过提供基础产品和增值服务，借助优势产品的研发和服务的创新，大幅度提高真实的中间业务收入比重。