如此低的核心资产配置底限，潜在危害是什么呢？

　　回顾分级基金发展历史，早期，市场上曾经有过几只股票型分级基金，但几只基金发展明显落后于被动型的指数分级，主动型权益类投资的缺点，一是让投资者无法合理估算投资组合的实际价值，二是产品特色不鲜明，如此一来，相对于带有杠杆的B类份额来说，就是放大了风险。

　　我们认为，核心资产的仓位底限逐渐降低，意味着指数基金在未来的投资运作中具有越来越多的主动型权益类基金的特点，将会使得市场对于相关基金的估值更加困难，或将会使得分级基金重蹈当年股票型分级基金的覆辙。

　　分级基金上市政策

　　亟需打“补丁”

　　对于分级基金当前出现的这些新问题，从基金公司本身来看，除去一些市场分析、猜测中的涉嫌类敏感问题之外，基金公司的其它做法和行为总体上来看是合法合规的。但是，无论何时，法律和法规总是滞后的，这样一来，就需要市场的各方人士一起积极地参与创新，包括监管和自律的创新，让规范与创新如影随形，促进分级基金更好地发展。

　　（一）推广“到点成立”制度

　　什么是“到点成立”这个新概念呢？《基金法》规定：新基金成立的最低标准是2亿份、200人（场内基金是1000人）。当一只新基金在发行期间任何一个工作日截止时的累计规模达到上述条件之后，就可以停止发行，并立即开始办理相关的手续。

　　实行“到点成立”有6个非常显著的优点：（1）让发行的作用回归本位，即是发行是为了成立一只基金，而不是通过发行来做大规模。（2）满足注册制实行之后的快速发行要求，提高发行速度。（3）有效化解银行方面的档期障碍，让更多的新基金能够顺利发行。（4）成立规模通常不大，便于新基金快速建仓。（5）便于新基金在运作初期快速获取收益。（6）便于持续营销的宣传，这是基于前两条内容有良好结果基础之上的。

　　实行“到点成立”的好处还是全方位的：（1）从中介机构来看，它可以有效增加中间渠道的代销业务收入，因为申购费率高于认购费率。（2）从市场的可持续发展机制来看，它能够有效促进投资者树立正确的投基理念，因为现在依然有不少投资者只知道在发行时认购1元钱面值的基金，他们既不懂得申购，更不懂得申购具有良好过往业绩表现的一些老基金。（3）从投资者的待遇来看，它可以大幅度提高资金使用效率，公平地对待所有的持有人，因为按照以往的惯例，如果新基金发行的周期较长，在发行初期认购的资金就有可能沉淀至少一个月。（4）给二级市场的投资者输送更多的、有效的可投资标的。

　　就分级基金来说，第一，从今年新基金成立规模看，在发行期很短的情况下，大家能够有这样的募集规模，说明这种基金比较容易营销。在此情况下，推广“到点成立”制度应该不难。

　　第二，分级基金的持续营销主要靠套利资金，走的是券商通道，更何况二级市场的交易成本更低。第三，不再需要帮忙资金。第四，再激进一点的做法，就是搞发起式，让分级基金自上市之日起，就有很高的关注度，因为二级市场的流通规模小，是一个优势。

　　（二）试行规模上限动态控制

　　我们建议，是否可以在三级以上行业细分的分级基金中实行规模上限动态控制制度，即当这些小行业分级基金的规模达到了一定的标准之后，就暂时不再允许扩大，暂停申购。所谓的“动态”，指的是这个规模上限的控制标准，随着基础市场行情的走势而定，如每个季度制定一次标准。

　　行业经过不断的细分之后，特色更加鲜明了，但行业里上市公司的数量和规模却都在减少。这就是行业分级指数基金共同面对的尴尬现实。采取降低核心资产配置比例的方法弊病颇多。

　　为了保证适度的流动性，保证相关基金能够有充分的空间展示各自的特点，一方面，是否可以要求它们提高核心资产的配置底限；另一方面，让市场中的其它参与方来介入到对于规模的控制操作之中，如交易所、登记公司。

　　就目前的市场情况来看，有些基金的规模增长超常规，已经超越了常理分析的空间。这种情况的出现，最终有可能损害的是二级市场投资者的利益。