除了这些直接因素，德银相信暴跌最关键的原因还是A股投资者脆弱的情绪面。

　　德银：A股完美复制2006-07年走势

　　5月28日A股全线暴跌，上证综指跌6.5%，500多只个股跌停，成交量创出2.4万亿人民币的历史新高。德意志银行(Deutsche Bank)指出，到5月29日为止，A股完美复制了2006-07年走势，参照历史走势，A股在短期整理之后还将继续上涨。

图 A股本轮牛市与2006-07年牛市对比

　　德银在报告中指出，造成周四股市暴跌的直接触发因素主要有3个，一是投资者担忧流动性环境收紧，中国央行通过逆回购收回流动性，而且下周打新冻结资金超过5万亿人民币，为历史最高纪录；其次，证监会强化对市场的监管，对市场操纵行为展开进一步调查，更多券商提高了保证金要求等；此外，中央汇金减持ETF和银行股也引发市场恐慌。

　　除了这些直接因素，德银相信暴跌最关键的原因还是A股投资者脆弱的情绪面。今年上证和深证分别大涨53%和107%，投资者获利回吐的动机非常强烈；估值高也是一个重要原因，不算金融股，沪深300预期市盈率已经达到22倍，限制了未来上涨空间；此外，换手率极高、成交量屡创新高、保证金债务全球第一等都导致投资者对环境变化非常敏感，德银分析师如是称。

　　尽管如此，德银相信A股在短期回调之后中期仍将继续上涨。

　　德银指出：“从中国股市的历史来看，一天的暴跌通常不会改变市场趋势，比如在2007年的牛市中，上证跌幅超过5%的情况往往在短期整理之后恢复上行。”

　　“事实上，我们发现上证2014年年中以来的本轮牛市与2006-07年的走势非常吻合。如果历史重复自身，我们可以看到市场在短期整理之后恢复上涨，”德银在报告中如是称。