增量资金可能曲线进场

　　来自监管部门的谨慎态度，令不少配资平台也开始自发对配资业务进行调整，此前高杠杆配资的产品开始逐渐淡出市场。“从今年4月开始，行情波动加大，平台早已开始调整自身业务。除了暂停新增配资之外，平台杠杆率也从年初最高5倍杠杆调整到基本1倍左右，并通过后台监控提示投资者操盘风险。”深圳互联网理财平台金斧子相关人士表示，配资业务本身存在较大的政策不确定性，如果监管收紧，配资业务可能会遭受重创。出于政策风险的考虑，平台已经在两个月前缩小配资业务的比例，将重点转为其他互联网理财产品。

　　在另一家配资公司的负责人看来，从券商端口接入的配资业务如果大面积关闭，可能影响不少民间配资平台的正常运营。“目前券商只是暂停新增配资端口的接入，并没有涉及存量用户，但并不表示监管部门不会持续严格控制，很多公司已经考虑将配资资金逐渐收回。这个过程中，如果遭遇市场大幅下跌，资金到期回到公司将产生较大缺口，甚至会导致配资公司资金链的断裂。”

　　与此同时，来自银行、伞形信托等方面的杠杆收缩，也令一些从事场外配资中介业务的资金批发商压力陡升。据一位熟悉民间配资业务的资金中介反映，当前银行等资金渠道开始收紧杠杆、上调优先级资金价格，而资金批发商需要通过民间产业资本等渠道获得更高成本的劣后资金，而其自身也需要通过大量资金来垫付可能出现的保证金缺口，资金实力不够的配资平台将面临退出市场的局面。

　　不过，由于当前市场融资需求依然旺盛，尽管券商收紧接口业务，融资客仍可以通过其他渠道进入二级市场。据一位熟悉融资业务的投资者透露，现在券商两融额度紧张、配资接口收紧，但还是可以用其他方式从券商融资。“这个套现过程相对比较复杂，渠道并不通畅，但还是可以绕开监管从券商通道获得资金。”

　　据配资公司人士透露，目前场外配资的规模整体较大，监管仅是出于风险考虑暂缓场外配资的新增规模，全面叫停并将存量资金全部清除出场的可能性不大，且可行性不高，这会对市场造成重大影响。“除了第三方交易系统之外，场外配资也可以通过其他渠道或者其他系统的接口入场。另有信托人士表示，当前去杠杆操作对信托渠道进场的配资影响不大，信托公司仍可以通过主信托账户和券商对接，不过配资杠杆的确开始收紧，预计配资进场速度放缓。

　　融资客需警惕爆仓风险

　　值得注意的是，每一轮杠杆资金监管动作的调整都会出现市场行情波动。尽管来自券商、信托等各方解读纷纷明确，应理性看待对场外配资的规模和杠杆调整措施，但投资者对杠杆资金撤离而引发暴跌表示普遍担忧。伴随去杠杆举措频出，市场对杠杆资金动向日趋敏感，融资盘集中的个股也将面临更大风险。

　　6月7日市场传闻有券商针对配资业务端口开始进行清理整顿，证监会也在上周重申禁止券商向场外配资提供融资便利服务。6月8日，尽管沪指站上5100点，但创业板指数遭遇重击，盘中暴跌逾6%。

　　针对创业板等小盘股全线下跌，不少市场人士认为，监管层清查市场配资等举措，令前期涨幅巨大的个股受到影响，融资盘开始大举出逃加剧了板块波动。华泰证券(601688,股吧)指出，配资清查趋严的风向不变，未来配资资金将出现流出，对高杠杆配资买入的无业绩支撑的股票风险较大。

　　“场外配资进入市场，本身规模难以统计，另外杠杆比例、产品结构、风控措施等关键信息也不够透明。如果市场出现大幅波动，尤其是高估值个股一旦市场预期发生改变，发生踩踏的概率很大。无论是投资人还是资金融出方都将面临极大的风险。”智诚海威投资总监车向前表示，此次监管部门对场外配资加强监管，降低杠杆，规范融资行为，有利于市场稳健发展。“监管部门还会继续出台类似的规范，但这些举措的出台是为了市场的长远健康发展，不会改变A股的基本运行趋势。”

　　此外，对于投资者而言，伴随场外配资机构对平仓线和警戒线的调整，杠杆资金需要谨慎运用。“目前市场行情波动较大，客户需要有一定的操盘和补仓能力，才能继续使用杠杆进行投资。如果杠杆使用不当，股市出现不可预期的下调和暴跌，爆仓现象将难以避免，融资者可能面临投资惨败的局面。”上述配资平台人士提醒，当前行情风险较高，投资者需要谨慎使用杠杆资金。