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　   6月21日晚间，证监会副主席方星海做客《央视财经评论》，解读摩根士丹利资本国际公司（MSCI，又称明晟公司）宣布纳A股入新兴市场指数。

　　【谈判阵容】方星海在前线，刘士余亲自指导 

　　节目伊始，主持人请方星海介绍MSCI指数究竟为何。

　　方星海说：“MSCI这个指数是国际上最有影响的指数之一，特别是在新兴市场国家当中，跟踪这个指数的境外投资者也非常多，大概有十几万亿美元的钱跟着它投资，这个指数一改变，很多基金就会跟着它改变自己的配置。简单来说，会有境外的长期资金进入A股。”

　　他回顾参与的经历，说：“我算是在前线，指挥两个交易所和MSCI谈判。这个工作是刘士余主席亲自指导，我们前线谈判，出现问题时马上向刘士余请示，如果能当场处理的他就处理，不能立刻处理的也会向国务院领导进行汇报，周小川行长、郭树清主席都对于MSCI纳入A股起了很好的作用。”

　　【三个要点】衍生品预审核限制守住两条底线 

　　方星海笑称，A股闯关MSCI的这个过程经历了很长时间，冲关三次失败，但“我们一直的思想是乐观其成，但加入还是有一定条件，所以谈判还是围绕这个条件来进行”。

　　“重要的两点，一个是可投资性，就是境外资金进来要方便，能进来，走的时候也能很快走得了。这个听起来简单，但其实在我们国家不是一件容易的事。”

　　而另一个谈判要点就是已经被MSCI反复提及的，衍生品预审核限制。

　　方星海说：“国际上会有一些针对A股的衍生产品推出，那么MSCI就问，是我们随便可以推，还是需要中国监管层的事先批准？我们的想法是，重要的衍生产品还是需要批准，一个是因为担心会影响A股市场，还有一个是希望重要的衍生品流动性留在国内，不要都到境外去。”

　　他承认，关于这个问题，和MSCI谈判了很长时间。当然，MSCI方面也是出于一部分的商业考虑，毕竟推出的衍生产品越多，获利也就越大。

　　方星海透露，在谈判最后，证监会最后坚持守住了两条底线，衍生品的推出不能影响A股市场，以及重要的衍生产品流动性要留在国内。

　　他续称，之所以在3次失败之后终于成功，是因为在这个时间点上，沪港通、深港通的推出，解决了可投资性的问题，而谈判解决了境外投资者的风险管理问题。

　　【看好中国】希望中国坚持开放、坚持全球化理念 

　　“现在全球都有一种反全球化的潮流，在这种气氛下，全球投资者都非常看好中国，希望中国能有一个很好的坚持开放、坚持全球化的理念作为代表，所以大势上，也是到了今年，大家非常认可中国在全球化的作用。当然，改革也是取得了不错的成效。让国际投资者觉得水到渠成，A股既可以投，也值得投。”方星海说，大家确实看好中国经济的前景，这倒不是什么官方的说法，“我们在谈判过程中，和很多国际大型金融机构私下谈，他们都很支持。说看全球经济发展前景，至少觉得中国是一个非常有前景的市场。那我们就创造一个条件，让他们进得来、出得去，也风险可控。”

　　【纳入A股】原计划纳入230只股票 

　　方星海透露，其实在和MSCI公司的谈判中，原来计划是纳入230只A股。

　　“我们国家40年来的发展非常成熟且行之有效的经验，以开发促改革，举一个例子，现在是222只股票加入，我们谈的时候其实是230只，但是他发现在大盘股中有很多是停牌状态，所以不得不减少了。因为我们上市公司当中有很多是喜欢停牌，我觉得加入MSCI之后，会减少停牌这个行为，会促使这些公司走上正轨，不再‘任性’停牌，这就是一个改革、发展的结果。”

　　方星海表示，纳入MSCI新兴市场指数，对衍生品市场发展，以及人民币国际化也有推进作用。此外，有利于金融市场的问题，“风平浪静好行船”。

　　【风险把控】难度很大，坚持对外开放 

　　关于风险把控，方星海举了个例子，这次是通过沪港通和深港通加入MSCI指数，如果资金进出比较快，可能会对国内的外汇市场有一定冲击。“这个就要靠完善我们的外汇市场来应对，而不是说你要走，我不让你走，这样应对。我相信，这些指数基金不是投机资金，要走或者要进来都是有道理的。”

　　怎么监管跨境的衍生品监管？“这就牵扯到中国证监会和产品当地证监会的监管，这个难度很大，但对我们来说，是坚持对外开放。如果这个带来一定风险和困难，我们就迎难而上。而不是说有困难就不开放了。”方星海说。

　　“周小川在陆家嘴(600663,股吧)金融论坛上的讲话非常好，有人说要保护，但你是在保护懒惰，保护不规范的做法，最后是把自己的金融体系搞得很脆弱。所以我们一定要坚持开放市场，就算有高手来，我们可以学啊。”方星海说，当然，监管一定要跟上，“不然他们做一些交易手法，我们都看不见。”

　　【挑战】沪港通、深港通可能要增加额度，或者修改QFII额度 

　　当然，纳入MSCI指数之后，也有一些挑战。

　　方星海说，比如说“两通”额度，现在130亿每天还没有触及，但MSCI在今天（6月21日）的新闻发布会上也说了，现在是222只，今后会纳入更多的股票，而且现在纳入比例是市值的5%，“理论上我们国家可以到30%。那么资金还会增加，这样额度可能就不够用了，接下来就要考虑怎么样扩大额度，或者修改QFII额度，让境外投资者进得来。或者我们可以直接修改其他规定，这是一个好事儿，因为我们相信长线资金的进入对A股是一件利大于弊的事情。”

　　【监管挑战】现在交易所更多的还是坐地收钱，要想方设法让中国最好的公司在中国上市 

　　“交易所层面，就是我提到的市场检查能力要加强，也要更多和国际投资者有沟通，现在交易所更多的还是坐地收钱的感觉，今后要去国际上和更多国际投资者接触，至少要想方设法让中国最好的公司在中国上市，不要全去纽约啊什么其他地方，甚至要吸引海外公司来中国上市。”方星海说，很多东西是倒逼出来的，市场继续开放，监管要求提升，“我们对人才的需求会更加殷切。”