自中国5年期国债期货的首份合约平稳交割后，中国金融期货交易所12月27日宣布将国债期货交易保证金比例，由3%下调至2%。

　　业内人士指出，在国债期货上市初期，为从严控制市场风险，中金所设置了较高的保证金标准。中金所根据市场反馈，将初始保证金比例下调，显示在国债期货对冲功能初显后，中金所正通过改善规则，来促进市场流动性的提高。

　　流动性不足较为明显

　　具体来看，在中金所27日发布的《关于调整5年期国债期货交易保证金等事项的通知》（下简称“《通知》”）中，自2014年1月2日（星期四）结算时起，5年期国债期货各合约的交易保证金标准调整为合约价值的2%；交割月份前一个月中旬的前一个交易日结算时起，交易保证金标准调整为合约价值的3%；交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的5%。

　　中金所5年期国债期货于今年9月6日正式上市交易，为从严控制上市初期市场风险，中金所将5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%；交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%；交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。

　　国债期货上市至今，流动性不足的情况较为明显。从10月份开始，成交量日益萎缩，日均成交量不超过3000手，远低于9月份的日均10221手。除了商业银行、保险（放心保）公司等机构未能进入国债期货市场之外，国债期货的保证金比例过高也是主要因素。

　　中信建投期货分析师黄桂林认为：“从国债期货上市以来的数据来看，日波动没有超过2%的，所以目前至少3%的保证金过高。另外，中国国债期货涨跌板设定为2%，在逐笔盯市的制度下，高于2%的保证金并不是必需的。”

　　东证期货分析师章国煜指出，2%的保证金，意味着30倍左右的杠杆，而股指期货是8倍杠杆，这样不仅仅是对机构投资者，同样也给个人投资者更多的赚钱机会，相信会提高投资者对国债期货的关注度。

　　平今仓交易免收手续费

　　此外，《通知》还明确，自2014年1月2日（星期四）结算时起，5年期国债期货各合约的平今仓交易免收手续费。

　　平今仓免收手续费是指对当日开仓并平仓的成交，开仓手续费全额收取，平仓手续费免收。

　　章国煜表示，“实施平今仓免收手续费，也可以降低投资者交易成本，促进市场功能的发挥。”

　　27日，国债期货各合约再度普跌，主力合约TF1403上午阶梯式下行，下午开盘时达到当日最低的91.426，随后一度小幅上行，最终收于91.560元，跌幅0.14%。

　　永安期货表示，近期国债期货普跌，主力合约交投较为平淡，在市场流动性紧张情况持续缓解、现券收益率下行的情况下，主力合约仍收跌，再度显示出市场的投机性和空头强劲的实力。主力合约30分钟K线MA20下跌趋势基本形成，日线的移动平均线也显示出下跌趋势，黄金分割线显示期债主力冲击前期高点失败，价格得到91.553一线的支撑，预计本周国债期货主力合约将维持在91.553一线震荡偏空的走势。

　　（记者 葛佳）