行业内部对此也多有共识，认为债市违约的出现对债券市场利大于弊。渣打分析师郑毓栋表示:“违约的出现对债市是好事情，行业内部对此其实也早有预料，它有利于市场建立正常的定价机制。但是当下某些债券会有一些背后担保等隐性支持，这反而掩盖了企业本身的真实信用资质，影响正常的风险定价，而违约事件的出现也给市场提供了数据经验，会催生完善的风险定价机制的出现。”

　　可见违约并不是简单意义上的所谓“狼来了”。有行业人士指出，随着资产泡沫不断扩大，应允许个别违约事件的出现，让局部性风险得以释放，进一步使金融机构与投资者重估地方政府债务与房地产行业所面临的风险。更进一步地讲，一旦市场体会到信用风险的真实感，将会加快信贷资源转动，从产能过剩、房地产等高风险行业向经营稳健、风险较低的实体经济回流。

　　但是债市背后的“隐性支持”一直是刚性兑付难以打破的主要原因。华通路桥此次之所以顺利度过难关，也是源于多方努力，其中包括其主承销商广发银行、国泰君安证券以及山西各级地方政府的联合运作，才暂时摆脱首单债券本金违约的命运。

　　事实上，债券违约是债券市场的市场化运作中必然出现的现象。国外债券市场发展规律普遍显示，违约事件的发生是债券市场发展中必然而正常的现象，其在一定程度上能够促进债券市场的进一步发展和成熟。若债市长期没有违约，其实极不正常，只有极不发达或由政府信用主导才会如此。

　　据相关统计，2007年至2011五年间世界各国债市，美国发生400起违约，日本发生8起违约。其中金融危机肆虐的2009年，全球债券市场违约的工商企业达265家，2010年和2011年分别为81家和53家。而中国债券市场发展至今实质性违约事件屈指可数。

　　“违约事件并非洪水猛兽，其带来的优胜劣汰的冲刷将推动市场走上良性的循环中。对于我国当前来说，让违约顺应市场力量自然发生是正确的方向。”中债资信评估公司陶丽博表示。

　　同样，上海交通大学中国金融研究院副院长严弘认为，中国债券市场特别是公司债券市场要健康发展，就需要有几个实实在在的违约破产的例子。如果没有经历过几例违约和倒闭的处理过程，债券市场的信用评级、监督机制、信用风险量化等就很难完善，投资者对风险也无法有明确评估。

　　评级机构亟需反思

　　债市违约背后关于刚性兑付的纠结，实质上是如何处理好政府与市场关系的问题，但同时它也关系到另一相关机构—评级公司的反省和思考。据报道，华通路桥应收账款和其他应收款在总资产中占比很高，资产运营能力也较差，资金链存在明显隐患，而其主体长期信用等级竟然为“AA－”，直到其董事长涉嫌违法后才连降4级，调整为“BB＋”，也显示评级机构对于风险发现与揭示能力的重大缺陷。

　　超日债违约事件同样反映了这一问题。据报道，早在2013年年初，银行收掉其3.8亿元资金后，上海超日太阳能科技股份有限公司经营就难以为继。但直至2013年5月18日，评级公司才将超日太阳的主体评级由BBB＋下调9个小级别至CCC，“11超日债”的信用等级也由BBB＋下调为CCC。

　　行业人士称，一次级别调整如果达到3个小级别以上，就视为评级失败，而且超日太阳的情况并未有不可预料的突发事件影响，此案例凸显了评级机构对风险信息的发现和分析能力的严重匮乏，值得反思。

　　大公国际资信评估有限公司首席风险官金海年表示，我国债券市场发展时间非常短暂，违约案例凤毛麟角，难以支撑对评级结果的验证作用，信用评级市场竞争又太过激烈，为争取用户，有的评级机构甚至违反客观中立原则，人为调高级别。

　　“许多信用评级机构技术实力较弱，缺乏科学的评级标准和方法体系，在信息采集环节难以保证数据的完整性、准确性和及时性，在信息评估环节缺乏科学评价和预测模型，在级别确定和报告评审环节缺乏足够的审核和检查，导致评级结果虚高，不能起到揭示风险的核心作用。由于大量中期票据和中长期的企业债券尚未到期，无法对其评级结果进行检验，反而造成"劣币驱逐良币"的情况。”他指出。

　　信用评级机制的建设，只是债券市场化风险防范处理机制的一个部分，其他包括市场化债券发行管理机制，减少债券发行过程中的行政干预，提高信息披露的时效性和完整性等，都是有效应对债券市场风险的措施。

　　“与高度关注信用违约事件相比，更应该重视的是市场是否有对风险进行分散、转移的有效机制，是否有足够的举措防止个体违约事件对市场造成过分冲击，投资人的利益能否得到合法公正的补偿等。”有分析人士表示，信用风险事件甚至违约事件的出现并不可怕，重要的是各方应尽快树立风险意识，适应市场变化。

　　债市违约或成新常态

　　市场预测，近期出现的一系列违约事件只是开始，未来中国债市一定会不断出现信用违约，保本高收益时代不可持续，金融经营风险的本质必将在现实中完整展现。

　　当下，中国经济增速已进入换档期，产业结构已进入调整期，迎来经济发展新常态阶段。行业人士指出，基于此，固定收益市场的收益不再固定，因为随着经济增速的放缓，高速增长支撑的资金链节奏也必然随着相应调整，市场整体风险将体现在延期兑付甚至是本息损失方面，投资风险将得以实际体现。

　　从债市本身发展来看，我国债券市场正在形成自己的波动周期。2007年债券市场蓬勃发展以来，中期票据和企业债是其中的主体，平均期限在7年左右，偿债风险的发生与检验正是在2014年开始显现。只有经历了完整的投资周期，投资风险才会在实际数据中得到验证。到期必然会产生一定几率的违约，中国正在补发达国家100多年前的市场课。

　　而随着债券信用风险的集中爆发，投资者又该如何应对呢？分析人士指出，对于发债公司资质较低、风险较大的私募债而言，投资者应谨慎购买，以防其出现兑付危机。

　　“综合来看，投资者应该查看企业的还款能力和财务报告，深层次地分析公司债。另外，投资者不能去赌刚性兑付，因为债券市场打破刚性兑付是迟早的事，对于刚性兑付的上限和下限没有必要去赌。”一位债券分析师表示。

　　值得一提的是，除了民营企业发行的债券需要尤其关注风险之外，大型央企发行的债券同样需要注意。今年3月央企兵装集团下属公司天威集团发行的“11天威债”就已被暂停上市，这也是继“11超日债”后，又一家因业绩连续两年亏损而被暂停上市交易的债券。

　　对此，中金公司表示，在2014年融资成本高企、再融资压力加大、去杠杆去产能优化结构的大环境下，民营企业信用风险固然加大，国有背景企业也未必完全没有风险，一旦发生问题很有可能超出市场预期，需要引起投资者足够重视。