宏观调控导致的资金面紧张已经在上市公司2013年中报中有所体现。据中国证券报记者粗略统计，151家A股公司的应收账款同比增长31%，应付账款增长40%，远远超过这些公司的营业收入和净利润增速。

    “钱荒”和政府债务审计加剧了上市公司应收账款减值的风险。29日、30日，环保、水务、电信等应收账款居高的行业股票指数跌幅居前。

    151家公司应收款增长31%

    截至30日，151家A股上市公司披露的中报显示，这些公司总体营业收入和净利润实现了超过15%的增速，与此同时，上市公司应收账款的增速大大超过营业收入和净利润的增速，总体应收账款的增幅达到31%。

    据统计，151家A股上市公司今年上半年应收账款总计为688.31亿元，同比增长31.08%；应收票据177.65亿元，同比增长35.24%。上述公司上半年的营业收入总计为1737.22亿元，同比增长15.85%；实现净利润154.6亿元，同比增长16.63%。应收账款增长幅度大大超过营业收入和净利润增长幅度。

    以碧水源为例，碧水源30日披露的中报显示，上半年公司实现营业收入8.23亿元，同比增长76.56%。与公司营业收入增长同步的是应收账款和预付账款的快速增长，截至期末，碧水源应收账款达9.29亿元，新增2.78亿元，同比增长42.71%；预付账款达1.09亿元，新增4197万元，增加62.66%。

    更有甚者，部分上市公司在营业收入和净利润微幅增长甚至下滑的同时，公司应收账款却出现了大幅度上升。某交运设备上市公司上半年营业收入30.49亿元，同比下滑10%；净利润同比增长5%。但是公司应收账款却高达39.62亿元，同比增长18倍。

    值得注意的是，在上市公司应收账款大幅增长的同时，应付票据和应付账款也在大幅度增长。统计显示，151家A股公司上半年的应付票据为250.48亿元，同比增长28.26%；应付账款为491.08亿元，同比增长40.07%。

    分析人士指出，应付账款增速大大超过应付票据的增速，表明上市公司自身的支付能力在弱化。从上市公司的付款和收款管理来看，实体经济上半年“缺钱”现象比较突出。

    “纸面资产”集中五行业

    统计显示，特变电工、中航精机、许继电气、安徽水利、西部矿业等公司的应收账款和应收票据增幅居前。而刚泰控股、中航精机、舒泰神、楚天高速、搜于特、陆家嘴、黄河旋风、滨化股份、汤臣倍健、中超电缆、捷成股份等公司的应收账款增长幅度居前。这些公司处于有色金属、交通运输、纺织服装、机械设备、信息服务等行业。

    特变电工上半年营业收入115.05亿元，同比增长17.02%；归属于上市公司股东的净利润6.75亿元，同比增长23.38%。但是，公司应收账款达到 49.53亿元，较期初余额增长35.1%。特变电工称，这主要是公司业务规模扩大，以及国家宏观政策紧缩影响，导致公司客户货款支付放缓所致。公司为此进行坏账准备1.43亿元。

    捷成股份上半年实现营业收入3.24亿元，同比增长5.93%；归属于上市公司股东的净利润5881.36万元，同比增长8.03%。但截至期末，捷成股份的应收账款为3.57亿元，同比增长89.26%。

    身处广电行业的捷成股份的业务增长主要来自音视频整体解决方案、音视频工程和代维运维技术服务。公司产品运用于中央电视台等各级电视台和广播电台，尽管行业有着数字化、高清化和网络化的升级需求，但收入增长却因应收账款的增加而暂体现在纸面上。

    “交钥匙”工程减值风险

    值得注意的是，应收账款居高不下或者快速发展的公司，大多数公司的客户来自政府，其中以通过BT（建成移交）方式为政府进行市政等基础建设为主，比如园林绿化、土地一级开发、污水处理等，这类项目也叫“交钥匙”工程，碧水源、东方园林就是此类。

    碧水源污水处理业务主要是通过各地的项目公司采用BT方式进行，项目需要大量的前期垫资，面临后期回款延期或者坏账的风险。

    碧水源将应收账款增加归因于：受国家宏观调控政策的影响，以政府为主的主要客户上半年付款进度较慢。

    与应收账款和预付账款大幅度增加相对应的是，碧水源的货币资金快速减少。截至今年6月30日，碧水源的货币资金为13.67亿元，较期初的19.04亿元减少28.19%。

    市场分析人士指出，近期碧水源等环保、水务公司的股票大跌，与地方债务审计风暴有关，市场担心对地方债务的审计将影响到BT项目的进程，有些BT项目将面临暂停的风险。

    更有投资者透露，BT项目已经难以融资了，最近银行“钱荒”以及债务审计，都预示着政府将过紧日子，BT项目受到影响将不可避免。但该人士也表示，相对而言，上市公司会好点，地方政府债务处理将会优先考虑上市公司。

    事实上，碧水源中报显示，期内公司资产减值损失2972.47万元，上期资产减值损失则仅有926.46万元。公司表示，这是应收账款及其他应收款较期初增加，计提坏账准备相应增加所致。

   (李少林)