建筑工程：国资改革路线图出炉 荐5股

　　8.17–8.23，本周沪深300指数上涨0.20%，建筑装饰指数上涨1.45%，建筑板块跑赢沪深300指数1.25个百分点。本周板块表现强于大盘，符合我们的判断，建筑工程多数细分板块均上涨：装饰和幕墙表现较好，涨幅分别达到6.44%和2.65%；其次是钢结构和安装，分别上涨1.31%和1.90%。过去一周涨幅居前3位的个股：金螳螂(11.84%)、科达股份(10.67%)、鸿路钢构(8.03%)；过去一周涨幅倒数3位的个股：光正集团(-4.05%)、方大集团(- 2.63%)、中国铁建(- 2.29%).

　　我们对行业的最新观点

　　行业层面，超过20个省市国资改革路线图出炉在即，提高国企资产证券化率成为改革的主要目标，建筑工程板块可关注隧道股份、粤水电以及四川路桥。在这些改革方案中。铁路“以地养路”迎进展，铁路建设资金来源多元化利于投资目标的完成，也利于项目的顺利推进，铁路仍是基建领域优选标的，重点推荐两铁。

　　近期装饰表现较强，与我们发布的装饰专题报告《地产放松改善预期，新业务提升估值》判断一致，我们再次强调看好装饰估值修复的机会：龙头公司业绩长确定性较强，在估值见底的假设下，买入装饰的股票即使不挣估值的钱也能挣到业绩增长的钱，而一旦基本面确定见底，则迎来戴维斯双击的机会。鉴于估值底往往先于基本面底的出现，当前是配置装饰行业的较好时期。

　　龙头公司无论是基于市值管理、长期发展还是维系并提升估值的需要，都有充分的动力向新经济进军。经过一年的探索，目前几家公司拓展的方向和路径都日渐清晰，围绕装饰领域进行的电商化、在线职业培训等无疑打开未来想象空间，因目前电商、O2O、在线教育和职业教育等二级市场平均PE 水平远高于装饰，我们认为一旦市场对上市公司的努力方向认可，其估值水平有较大的提升空间，我们重点推荐金螳螂、洪涛、亚厦股份和广田股份。

　　中长期来看，我们仍推荐业绩确定，商业模式转型中的企业，重点推荐金螳螂、东易日盛、蒙草抗旱和三维工程。8月投资组合为：东易日盛、蒙草抗旱、洪涛股份、金螳螂和隧道股份。国信证券

　　零售：关注北京国资改革 荐1股

　　投资建议：(1)今年1-7 月份，社会消费品零售总额同比名义增长12.1%、实际增长10.77%，增速分别较去年同期放缓0.7、0.55 个百分点。我们预计社会消费品零售总额下半年增速难有显著改善，全年增长预计在12%左右；(2)目前在全社会大力反腐倡廉的形势下，政务消费以及相关的商务消费大幅下降，消费驱动向民间消费转变。

　　但目前我国居民消费意愿较低，受经济放缓、教育、医疗、房贷等诸多因素制约，今年上半年城镇居民人均可支配收入实际增长7.1%，低于GDP 增速0.3 个百分点；(3)从近期的消费数据表现来看，国内消费需求依旧疲软，国内市场无明显的消费热点，大型实体零售企业的销售增长压力大。目前正为中报披露的高峰时期，我们认为零售板块基本面不利因素已经在估值中得到反映，板块面临继续下行的风险有限；(4)总体看来，板块下行风险有限，具有低估值、高重估价值、现金流充沛的特点，但同时业绩改善缓慢。在这种情况下，我们继续建议投资者关注国企改革题材，特别是北京国资改革；(5)8 月上旬，北京召开了全面深化市属国资国企改革推进会，公布了《关于全面深化市属国资国企改革的意见》。根据《意见》，80%以上国有资本将集中到公共服务等领域，国资增量将从不具备竞争优势的产业和环节退出；(6)我们认为在未来的半年-1 年的时间里，相关国企改革题材的个股上涨概率大，重点关注王府井等个股。