周一开盘，创业板高开高走，题材股强势，截止发稿，创业板涨3.78%，报3676.83点，成交941.12亿元。

　　个股方面，华星创业、金龙机电等逾40股涨停，广生堂、汉邦高科等前期强势的次新股跌幅靠前。

　　中金基金：创业板牛市尚未结束

　　“大家都觉得创业板有点贵，目前市场上有两种心态——持有的不想卖，有资金的希望调下来，却少有人撤出来资金不参与了。”谈及创业板的“高估值”，中金基金投资管理部执行总经理郭党钰对记者表示，这意味着牛市还没有结束。

　　相比2013年创业板的结构型牛市，市场对今年创业板走牛的逻辑已形成了共识。郭党钰认为，当前市场对经济转型的决心和预期与以往完全不同，尽管转型过程中并不确定谁替代10万亿的房地产，但向互联网+转型的方向不会错。

　　谈及“蓝筹股”，郭党钰判断至少到今年二三季度才能看到宏观经济见底，在此之前对经济下滑的担忧尚未消除，因此它们也没有太大动力去上涨，市场对蓝筹股的炒作仍可以理解为“波段”行情。而本轮牛市的主线仍是互联网+相关的概念，唯一不能确定的是，短期的震荡何时来临并调整多大幅度，持续多久。

　　面对错综复杂的市场风向，作为中金基金消费升级基金拟任基金经理，郭党钰认为，现在没必要太纠结泡沫和基本面的关系，未来几年，互联网相关产业链、商业模式、技术创新这些投资主线依然不会改变。

　　在郭党钰看来，本轮牛市上涨的逻辑并没有发生本质的改变，再加上国有改革尚未完成，这一轮牛市趋势并没有结束，未来看好互联网相关的消费升级行业及技术创新、商业模式重构的优势公司。

　　“每一轮牛市周期获取最大收益必须抓主线，上一轮周期是房地产，而这一轮则是互联网，包括互联网金融、互联网医疗、互联网教育文化等，很多优秀公司的市值会一两百亿升至四五百亿，少数会再到一千亿元。”郭党钰判断。

　　如何甄选“黑马”？郭党钰认为必须寻找市场空间最大的行业——首先，数十万亿规模的投资理财需求市场最大，互联网金融最具想象空间；其次，医疗行业未来空间也十分大；再次，包括电影、旅游、体育在内的文化行业。

　　“若三季度经济企稳回升带来周期股上涨，可能会对小盘股产生冲击。”谈及下半年的市场风险，郭党钰坦言影响市场波动的政策导向和资金动向。资金面上还不用太担心，因为货币政策持续宽松，外面还有很多资金想进来，但需要警惕增量资金衰竭与融资规模剧增的拐点。

　　随着一线城市的楼市回暖，部分股市资金重回楼市。郭党钰认为，股市资金流入房市更多是换房需求，是基于到财富转移和财富兑现的考虑，这会对部分核心地段的房价有刺激效应，但很难对整个房地产市场起到拉升作用。

　　郭党钰注意到他身边的很多“90后”，并不像“70后”、“80后”那样为房子焦虑，因为很多“90后”的父母都给他们预置了房产。相反，这些“90后”对股票的兴趣浓厚，且投资风格激进。

　　创业板为首的个股行情是重点

　　国企大盘股行情已经有收敛迹象。国企大盘股很难再有行情的原因是：1、业绩也不怎么样的国企大盘股升幅已经巨大。本段行情开始到到现在，银行板块最低的升幅有46%，最高151%。证券股最低升幅申万宏源是5%外，其他升幅最少都有116%，最高升幅是460%。而最强的一带一路的南北车，升幅在547%。连一直低价的钢铁板块，超过100%的有49个。可以说，这些国企股已经升幅巨大。

　　2、某板块其实恶习不改，还更甚。在股市 低迷的时候，社会对一直追求圈钱但不想回报股东的上市公司进行评击，每次银行股要进行融资的时候，大盘总会深跌一下，以至后来郭树清提出要限制融资和要求分红。可惜这个做法导致股市利益集体的反感，最终市场还走回老路。不分红只圈钱在一波大行情中逐渐被遗忘，因为市场在疯狂追逐差价，而这样的炒作居然是更高层的鼓动。

　　3、汇金减持银行股，应该是国企减持的最后一梯队。大幅行情后，不少国企高位减仓。最能拿钱的就是增发或其他方式的圈钱法，包括混改、优先股等等。而汇金也开始了大动作，这边叫人不怕是牛市刚刚开始，那边国家队纷纷离场，难道投资者还不应该警惕吗？造成528断崖式下跌行情的，最重要原因是不是投资者看到了这样的一个奇景。市场前期就有“为国有股减持牺牲”的说法。

　　创业板创造奇迹是市场觉醒的一个信号。创业板起来的时候，不断有人泼冷水，从创业板指数2000点开始，就有不少拥护大盘股行情的人士唱空创业板。

　　但创业板不单止指数不断往上走，还有不少的个股超过了百元、两百元、三百元甚至四百元以上。更惊奇的是，528大跌行情后第二天，创业板指数就强劲反弹3%以上。相反，代表大盘股的沪指出现了大幅的震荡。创业板至今还在走高和没受到打压的原因是：1、中国北车升幅都在547%以上，连长期处在亏损边缘的钢铁等也有巨幅的行情，创业板从市值上看都没一个大盘国企股的零头，市场有明确的善恶标准。2、创业板行情已经是这段所谓牛市行情的一个重要组成部分，一旦打压创业板，这个市场也必然受到重创。相信管理层继续发动行情的时候，不会对任何一个板块下重手，除非行情无法控制了。

　　3、其实中国股市创下了很多的世界奇迹，先是6000亿的破记录成交，到两市日超一万亿的成交，再到沪市单边上到万亿以上，再是连大盘股不多的深市也超过万亿的日成交等等，这些可以有，怎么就不可以有几百元的股票呢？

　　基于国企大盘股典型的拿钱行为和创业板经常实施高送转的回报行为，我们有理由相信，要么结束牛市行情，要么行情深入下去，市场继续热炒非权重股的行情。沪股或国企大盘股不能再有好行情的时候，以创业板为主的题材股、没有圈钱行为的个股、高送转的个股等等，将再度成为结构性为主的个股行情。结构性个股行情在2007年那波行情后，在中国一直延续了7年炒作。

　　一方面每年有上百家的中小板和创业板的个股升幅在100%甚至400%以上，另一方面不少的国企股向着2元以下靠拢，如四大银行、钢铁等等。当然，由于这段行情是两融推动，两融资金标的重点还在大盘国企股上，我们也不排除类似一带一路、合并重组等等的行为导致的行情出现。但无论怎样，这个板块行情慢慢归终结束。好好总结一下，2007年的行情是怎样结束的？最重要的原因还是因为市场大量资金被圈走导致的失血。因为无法改变这样的一个事实，我们也相信，最终A股市场，还会出现令人遗憾的一面。

　　我们来探讨几个市场问题。一个是为什么持有券商和银行股的股民，无法获得好的收益？其实在2月以来，银行和券商就一直弱于大盘，我们也探讨过券商技术形态的问题。经过528行情后我们再看，发行不少的券商股已经破位，破位的股有：国元、广发、中信、招商、兴业、光大、方正等。

　　银行股也有这样的情况。最大原因是在这些股上获利的大机构基本上采取离场保利润的做法，汇金减持银行股，不少公司减持券商股。加上，圈钱太厉害。另一个问题是创业板行情可以去到哪里？创业板的炒作确实是疯狂，但相对前期一些国企的炒作，也没有多大的超越。创业板的行情关键在管理层的作为，一旦出现政策打压，创业板也会重挫。不过，一旦创业板重挫，相信其他板块也一样逃不了下跌的命运。第三个问题是沪指能否上到5000点以上。其实能否上到，在于管理层而不在于市场的如何炒作。

　　从上交所最初的盘活蓝筹股、沪港通、还有钓鱼用的T+0等，到后来两大媒体拼命唱多，到后来央行主席罕见鼓动股市等等，这些都是鸡毛蒜皮。股市真正向上的原因只有一个，就是两融的推动。而且，两融多少明显与成交量有关，成交量明显与指数升跌有关。到目前沪指在4600-4900附近成交就有2.2万亿左右的情况看，两融资金没有3000亿，沪指很难上到5000点，即使上到，也很难长时间站稳。

　　总结上述观点，我们认为，经过大幅杀跌后，两融资金开始受损，国企股行情慢慢回复平静，而以创业板为首的个股行情，是将来行情的重点。