映象财经

　　央行10月30日公告称，临近月末财政支出力度加大，可对冲央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，周三不开展逆回购操作。鉴于当日有2000亿元逆回购到期，全天实现净回笼2000亿元。自此，公开市场已连续三日暂停逆回购操作。

　　“本周央行可能开展TMLF操作。首先，从工作日看，本周才是10月“第四周”;其次，降低企业融资成本的政策取向没变;最后，本周到期逆回购量大，开展TMLF操作可起到对冲作用。”有分析人士表示。而在兴业研究看来，缴税因素对流动性的扰动接近尾声，资金面有望平稳跨月，地方债发行规模较小，同业存单到期规模处于正常水平。月末财政支出对流动性起到一定补充。本周人民银行可能开展一次TMLF操作。

　　对此，江海证券称，央行没有放松货币政策的意图，TMLF不是市场核心变量。即使本周央行进行了TMLF操作，本周到期的逆回购也可能不续作，而且央行会对TMLF资金用途进行严格考核。更重要的是，央行一直没有放松货币政策的意图，因此TMLF是否操作并不能反映央行货币政策的变化。

　　光大证券王一峰表示，对于目前资金面情况，近期央行累计投放了5900亿元资金，市场流动性较为充裕，隔夜利率为2.5%，银行并不缺钱，甚至开始适度加大跨季错配融出。同时，国库定期存款要纳入表内一般存款管理范畴，需要缴纳法定存款准备金率，而市场上1个月期限结构性存款利率保持在3.3%左右，银行对于此类高成本负债吸收意愿并不强。因此，国库定存利率的下降也合情合理。而天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，稳增长和稳就业仍是当前最重要诉求，加大逆周期调控力度仍是政策主要方向。

　　Wind数据显示，本周央行公开市场有5900亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、2500亿元、2000亿元、600亿元、300亿元，无正回购和央票到期。此外，11月全月有一笔MLF到期，到期时间为11月5日，规模4035亿元。

　　临近年末，财政投放旺季到来，今年虽有地方债提前发行这一变数，但预计规模不大。MLF到期较早、极少央行逆回购到期、人民币贬值预期缓和为11月流动性保持平稳提供更好条件。 最新数据显示，11月到期央行逆回购仅300亿元，另有4035亿元MLF到期，均是在月初到期。业内人士预计，下周面对大额MLF到期，央行不大可能“坐视不管”。到11月的定向降准实施时，预计央行会配合开展逆回购操作，以对冲税期因素影响。