映象财经

　　日前，已有台州银行、威海商业银行和徽商银行相继发行永续债。不过值得注意的是，尽管在政策激励下，保险资金认购银行永续债意愿强烈，但由于监管要求，险资难以认购中小银行永续债。

　　业内人士呼吁进一步放宽险资投资永续债的条件，一方面能丰富保险资金的投资标的，另一方面能更加惠及到中小银行。

　　徽商永续债获险资认购30%

　　徽商银行100亿元永续债日前发行完毕，票面利率4.90%。此期永续债是首批城商行永续债中最大的一单，此前台州银行发行永续债16亿元、威海商业银行发行永续债30亿元。

　　据徽商银行相关人士透露，此期永续债获得国有大行、股份制银行、城/农商行、保险公司、证券公司、基金公司等在内的各类投资者踊跃认购，全场倍数近1.9倍。其中，保险公司最终获配比例近30%，是中国银保监会《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》发布以来，保险公司认购比例最高的案例之一。

　　华泰证券分析师沈娟表示：“险资具有规模大、期限长等特征，尤其是近年来保险公司大力推行长期保障型产品，负债久期拉长，对长久期资产配置需求增加。允许保险资金投资银行永续债，将增加保险资金长期限可投资资产，降低保险公司资产负债错配程度。对银行来说，放开保险资金投资限制，有助于扩大永续债投资者范围，为银行资本工具引入增量资金，从而缓解永续债发行难的问题。”

　　兴业研究认为，对于国有大行、股份制银行、大型城商行发行的永续债，银行资管、基金、保险可以将其作为增厚收益的底仓来处理，毕竟期限可控，收益要胜过AA+评级的城投债，能够质押也使得其具备了加杠杆的能力。

　　期待投资标准“松绑”

　　分析人士指出，在政策利好的激励下，保险资金认购银行永续债意愿强烈。今年1月25日，银保监会发布《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》，扩大了保险机构投资范围，允许保险资金投资永续债、商业银行二级资本债等资本工具，但对险资能投资的永续债发行主体做了四个具体规定：一是公司治理完善，经营稳健;二是最新经审计的总资产不低于1万亿元，净资产不低于500亿元;三是核心一级资本充足率不低于8%，一级资本充足率不低于9%，资本充足率不低于11%;四是国内信用评级机构评定的AAA级或者相当于AAA级的长期信用级别。

　　某保险资管人士指出，这份文件对险资能投资的永续债发行主体做了规定。但从实际情况来看，许多中小银行由于资产不足，或评级不够，不满足这一要求，就被排除在险资的投资范围之外。

　　事实上，台州银行和威海商业银行发行的永续债就无法获得险资认购。台州银行2018年年报披露的总资产为1893.51亿元，威海商业银行2019年半年报披露的总资产为2147.46亿元，均不符合“最新经审计的总资产不低于1万亿元”一项。

　　中信建投分析师杨荣表示，保险资金作为期限长、流动性要求小、稳定性强的资金的代表，匹配的久期相对较长，适合投资于久期同样较长的银行永续债。而按照目前的政策规定，险资投资永续债的标的大多数还是四大行以及股份行发行的永续债，城商行和农商行受到限制。险资投资于永续债的标准是否会有所放开，是永续债的一个关注点。