深度剖析：黄金理财产品3大核心设计解密
逻辑二：银行把握趋势，客户被动投资
相比于招商银行的产品主动权给予客户，工商银行的黄金产品似乎更具有把握趋势的能力。
据理财周报记者了解，早在2012年9月，国际金价维持在1600美元以上高位时，工商银行就开始不断推出“看跌型”产品，2013年以来，工商银行发行的黄金理财产品基本倒向“看跌”的市场预期。投资者选择工商银行的黄金产品，只能在不同期限、不同边界水平的产品之间挑选，但一定都是看跌的。
2013年至今，工商银行共发行了27款黄金产品，基本都是看跌型的产品。其中，进入5月以来，工商银行再次发行了3款看跌型的产品，35天期限，最高预期收益率为3.7%。
工商银行所采取的收益结构不同于招商银行，大多数黄金产品采取每天累计计息的收益模式。“看跌型”产品的具体算法为：首先设定一个高于产品成立时金价的边界水平，每个交易日的黄金报价与边界水平比较，处于边界水平之下的为有效计息日。如果每个观察期内，黄金报价始终处于边界水平之下，到期后投资者就会获得最高预期收益率，如果始终等于或大于边界水平，投资者就只能获得最低预期收益甚至0收益。
逻辑三：中长期产品偏爱
区间型结构
中资行的黄金理财产品一般集中在30天-90天的中短期产品，而外资银行的黄金产品大多是半年以上的中长期产品。相比之下，外资银行的黄金产品实现高收益的难度更大。“时间越长，实际市场的表现与预期可能的偏差可能越大，预期的准确性会更低，这就要求银行要有很强的结构设计能力以规避中长期市场不确定性风险的能力。”法兴银行个人银行投资、个贷及银行卡策略部总经理吴蔚分析称。2011年的黄金点位还处于低谷水平，当时，法兴银行与其他银行一样主要发行看涨型的产品，所采取的产品结构也主要是“点对点”或“平均值”的模式。但从2012年开始，法兴银行推出的黄金产品开始发生了明显变化。“从去年开始，我们推黄金理财产品的时候，考虑到未来的波动可能加剧，已经将产品结构改成区间观察，区间配息的方式。即我们在整个黄金产品的投资期限内按季度或半年分成几个时间阶段，只要每个阶段内黄金的价格符合事先设定的波动区间，客人便可在此阶段获得派息收入，及时为客户累积收益。”吴蔚称。
相比于"点对点"和每日计息期末付息的结构，区间观察，区间配息的结构更适于市场波动期间的黄金产品。在当前黄金波动较大的情况，即使一小短时间波动超出区间，也不影响其他时间段的累计计息，投资者的市场风险被结构化降低。
（袁盼锋）
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