谢国忠：改变政策需要一场通胀危机
只有危机才能带来变革
每年，全球主要国家的领导人会多次举办各种峰会，来探讨全球经济面临的主要问题。每次峰会都会传出一些看似不错的举措。但是，全球金融危机爆发五年以后，世界仍然深陷泥潭。怎么会这样？这些领导人不是俨然很有权力，可以推动变革吗？
问题在于，全球主要国家的领导人主要考虑短期效应。全球经济要走出危机，建立长期繁荣的基础，需要实施结构性改革。“太大而不能倒”就是问题之一。然而，这种改革必将引发一些短期的错位。各国领导人都许诺加快经济复苏，另一次经济下滑是他们无法承受的，他们很难为了长期利益而实施艰难的改革。
关于改革的讨论就只是说说而已。跨国公司不愿投资，因为它们认为增长前景低迷，所有的结构性问题都悬而未决。如果它们相信改革将会到来，就应当启动投资来为未来的高增长做准备。但是，几乎没有人相信全球主要国家的领导人的承诺。
这种只考虑短期效应的思维模式正是全球主要国家的货币政策何以都如此宽松的原因。过多的债务将全球经济拖入了金融危机。零利率的货币刺激又增加了借贷。全球经济问题非但没有解决，反而愈加严重。泡沫已然再次出现了。垃圾债券市场就是一个典型例子。房地产泡沫在伦敦和纽约再次复苏。股市估值也接近泡沫水平。不论货币政策带来了什么益处，这只是通过所谓的财富效应，给泡沫效应找到了遁词而已。当泡沫破裂时，短期收益将会以长期损失为代价。
全球主要国家的领导人的政治激励不会很快变化。只要短期措施可以延长现状，就不会实施大的改革。零利率的货币刺激掩盖了债务人的问题，支持了经济在泡沫中发展，似乎在短期内没有什么坏处。这就是政治家何以总是青睐货币刺激的原因。
只有通胀危机爆发，现状才会改变，会促使全球主要国家的领导人的政治激励从青睐短期增长转为致力于价格稳定。当前的全球通胀率超出实际GDP增长率约50%。两年内这一差距将会达到100%。这足以改变政治激励吗？我认为，引爆点将是发达国家通胀率达到5%，新兴经济体国家通胀率达到10%的时候。可能还要五年时间。在那之前，全球经济仍然会保持低迷。结构性改革只是说说而已。
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