映象财经

　　2017年3月8日，上交所债券项目申报系统显示，“中信证券(600030,股吧)-首创股份(600008,股吧)污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”和“华夏幸福(600340,股吧)固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”两个项目已获上交所正式受理；同日，深交所固定收益信息平台更新信息：“广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划”已正式受理。

　　根据交易所对“PPP资产证券化”所开通的“绿色通道”，交易所将对此类项目施行“即报即审，5个工作日内给反馈”。这意味着，市场此前期盼的PPP资产证券化项目，距离正式落地之日，已非常接近。

　　一位知情人士对21世纪经济报道记者表示，截至2017年2月17日，发改委共收到41单各省市推荐的项目，最终精选了9个项目作为首批；今日公布的3单项目，均在9个项目之中。

　　2个工作日即完成全部流程

　　由于是私募产品，三单已受理项目的具体信息难以获取。据21世纪经济报道记者了解，首批项目的基础资产相对优质。

　　以“中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”为例，

　　该项目原始权益人为北京首创股份有限公司（下称“首创股份”）旗下全资或控股子公司，专项计划管理人为中信证券，基础资产则由首创股份旗下山东地区4家污水处理厂持有的PPP项目项下污水处理收费收益权构成。

　　据悉，标的污水处理厂运营时间均在两年以上，现金流充裕并具有一定的区域垄断，且严格履行了审批、核准等程序，合规性较高。

　　与交易所其他资产证券化产品类似，该产品设置了优先/次级结构化分层、污水处理费收入现金流超额覆盖、首创股份对优先级本息的兑付提供差额补足、对原始权益人运营提供流动性支持、对长久期证券的回售和/或赎回提供承诺等多项增信措施。其中，优先级证券获得了中诚信证评给予的AAA评级。

　　证监会、交易所此前为相关PPP项目开辟的 “绿色通道”亦非常高效。据21世纪经济报道记者了解，首创股份该单产品，仅用2个工作日即完成项目上报到正式受理的全部流程，预计将于近日内获得上海证券交易所的无异议函。

　　“首创水务、杭州庆春路隧道、固安园区水务3个项目，很可能最先落地。”前述知情人士对21世纪经济报道记者表示，尽管目前交易所尚未公布“杭州庆春路隧道的项目”的受理信息，但这三个项目交易所都是按照发改委、证监会的联合通知，采用绿色通道，提前进入了预审核，并经过了数次反馈补充，比较全面完备，或将最先落地。

　　此外，21世纪经济报道记者还获悉，部分项目经过了预审核，但不在首批名单内，部分中介机构惋惜之余，希望能在第二批中顺利发行。

　　四大实操注意要点

　　在实际操作过程中，PPP证券化项目存在一些需要特别注意的要点。

　　项目位列“首批9个”之一的某律所合伙人对21世纪经济报道记者表示，从目前上报交易所的项目来看，交易所效率高，反馈及时；在项目操作过程中要尤其注意项目与《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》（发改投资〔2016〕2698号），对PPP资产证券化项目四条要求的契合度。

　　具体内容包括：一是项目已严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序，并签订规范有效的PPP项目合同，政府、社会资本及项目各参与方合作顺畅；二是项目工程建设质量符合相关标准，能持续安全稳定运营，项目履约能力较强；三是项目已建成并正常运营2年以上，已建立合理的投资回报机制，并已产生持续、稳定的现金流；四是原始权益人信用稳健，内部控制制度健全，具有持续经营能力，最近三年未发生重大违约或虚假信息披露，无不良信用记录。

　　“就是说，这四条中的每一条都需要逐一准备材料，逐一审核，并需要律师和管理人明确发表意见。”该律所合伙人说，“在监管沟通过程中，应着重注意严格按发改关于申报材料的八条要求，规范、全面地提供要求文件，对不能提供的文件应注意能否用相关其他文件替代。”

　　“环保、能源、重大市政工程、交通运输等传统基础设施领域PPP证券化的需求相对较大，领域中PPP项目现金流较为稳定、可预期，且通常有可追溯的历史记录。”在预测未来PPP证券化发力点时，前述律所合伙人对21世纪经济报道记者表示。