谢庚详解新三板：满足基准条件我们就会说Yes
谢庚：我们很多老同志很担心你这个股转系统发展会不会影响主板，分流主板的资金。我个人认为这是一个伪命题，为什么？首先从资金来说，中国最不缺的就是资金，所以我特别反对一分析股市的涨跌就用供求论去说，供求是决定商品市场价格的重要因素，而资产市场是由未来收益的预期决定价格，比如房价高毛病可能不在房子上面，可能是一种货币现象。那么多钱为什么不上股市呢？很简单，没预期，所以不存在各个市场的分流问题。
转板条件
如果我这儿的挂牌公司“全面”符合了交易所的上市条件，它可以直接向交易所提出申请。
上证报：如何看待“股转系统”公司未来“转板”？
谢庚：这里我简单梳理一下我们这个市场的定位和基本功能。它和其他市场之间的关系我就不说了，之前说的也比较多，包括借壳上市，能够转板。我觉得很多同志的关注倒不如问我“你这个市场能当跳板吗？”通过你这儿直接登陆沪深交易所，不用走IPO了，这个思维有点问题。从《证券法》的角度来说，公司上市找交易所，由交易所批，公开发行找证监会，证监会依据《证券法》第10条来批，也就是说，如果你不公开发行，具备交易所上市条件，你就可以直接向交易所申请上市，这是法律说得很清楚的事。但是在实践中有一个问题，就是我们的市场平台很单一，所以就变成了发行并上市，在实际操作中沪深证券交易所的上市批准权被大大淡化，它的权力主要表现在退市环节和退市公司的再上市，今后随着市场平台的增多，这个权力将会清晰出来，问题是它要有明确的标准和程序，对应直接向交易所申请上市，我这里有相应的程序安排，如果我这儿的挂牌公司“全面”符合了交易所的上市条件，它可以直接向交易所提出申请。当然，请注意“全面”有两个概念：一是包括了股权分布，如果你股权分布达不到还得向证监会申请公开发行；二是它有一个IPO标准和交易所上市标准的衔接，这也是市场担心的，你会不会因此形成监管套利？会不会拿你当跳板登陆沪深交易所？没那么简单，如果有明确的套利空间存在，那是制度设计上的问题。
上证报：对于交易制度，公司有什么样的未来设想？
谢庚：大家认为主板是连续竞价，“场外市场”就是协议交易，区域市场也是协议交易，但是按照38号文遵循“T+5”，是不是这么个安排？我觉得这么理解窄了。首先，交易制度的差异并不是区分各层次市场的本质，应该是市场的流动性需求决定了交易制度的选择，而交易制度选择反作用于市场的流动性状况。
所以我们这次安排的交易制度应该说是与我们现阶段的市场状况相匹配的一种安排。这次叫作协议转让，但是跟中关村试点期间的协议转让相比有了变化，那个时候包括意向报价和确定报价，这次我们取消了意向报价。有了报价，还得点击成交过去。现在我们取消了点击，增加了自动匹配功能。如果有些报价单堆积，我们会对价格相同、方向相反的单子按照集合定价原则做出匹配。
当然了，区域性市场一定要遵循“T+5”，这是38号文规定的，叫作非标准、非连续，它的交易标的不可以标准化。全国股转系统公司这里不是，第一，最低报单是1000股的整数倍；第二，在交易标的标准化的基础上没有“T+”的协议转让限制。此外，我们还引入了集合定价，准备在开收盘和盘中，主要用于匹配这种买卖报单。同时我们也引入了做市商，叫作“传统的竞争型做市商”，所谓“传统的竞争型做市商”就是不与其他交易方式混合，选择做市商的只能用做市商，只能与做市商成交。所谓竞争性就是得有2家以上担任1家公司的做市商。这种制度跟场内不一样，场内没有做市商，场内的流动性足够。
我还想说明两个问题：首先，现在我们做了这种交易的设计，但是还需要大概8个月左右的技术准备，所以在技术准备期间暂时还实施不了，所以我们专门就完成技术准备前怎么做发了一个过渡期安排的通知。其次，交易制度的选择既然是由市场的流动性需求决定的，所以它不是固化的，从发展的角度来说，它是一个变化的过程、演进的过程。
基本底线
整个一条业务线是非常清晰的，没有自由裁量空间。这就是我们规避道德风险和提高市场效率的基础，就是标准化。换句话说，只要满足了这些基准条件我们就会说Yes，这是底线。
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