贷款转优先股规模初步估算
下面对不良贷款及关注类贷款转优先股做个初步估算。根据贷款五级分类制度，贷款划分正常、关注、次级、可疑、损失，后三种为不良贷款。其中，次级类贷款损失的概率在30%-50%，可疑类贷款损失的概率在50%-75%，损失类贷款损失的概率在75%-100%。
银监会最新发布的监管统计数据显示，截至2015年一季度末，商业银行不良贷款余额9825亿元，不良贷款率1.39%；商业银行正常贷款余额69.5万亿元，其中正常类贷款余额67.0万亿元；关注类贷款余额2.48万亿元。
考虑到不同类不良贷款的损失概率，针对不同类的贷款可采取不同的处置组合措施。损失贷款处置可主要采取核销方式，假设有10%的比例转化为优先股；可疑贷款可通过重组、兼并或打包出售等多种方式处置，假设有20%的比例转为优先股；次级贷款质量相对前两种略好一些，假设有30%的比例转为优先股。
值得注意的是，关注类贷款虽然没有划为不良贷款，但关注类贷款可以看作是不良贷款的一个领先指标，其中一部分有可能发展成为不良贷款，如果处置得宜，有助于帮助借款企业度过难关，也促进信贷资产质量的改善，因此也可以考虑转优先股的处理方式，假设有30%的比例转为优先股。上述指标均针对新增不良贷款和关注类贷款计算。
此外，考虑经济发展状况，我们还假定随着经济金融潜在风险的逐步暴露，2015-2017年不良贷款和关注类贷款比例还会有所上升，随着结构调整逐步推进，2018-2019年不良贷款率保持稳定，关注类贷款比例略有回落；2015-2016年信贷保持13%增速，随着直接融资发展，2017-2019年信贷增速为12.5%。同时，我们假定每年还会处理一些存量不良贷款和关注类贷款。前两年由于信贷资产质量下降压力较大，新增较多，存量处理较少；之后随新增不良贷款降低，可以加大存量处置力度。
初步估算，未来5年共需转优先股2.5万亿元，每年在5000亿元左右。从股票和债券市场的容量看，2015年1-4月股票筹资额已超过4000亿元，债券发行近3万亿元。优先股发行对市场有一定影响，但冲击在可控范围内。总之，通过将部分不良贷款和关注类贷款转换为优先股，商业银行将有更大空间向结构调整所支持的行业和领域增加信贷投放。(姚余栋为新供给经济学50人论坛成员，中国人民银行金融研究所所长；金海年为新供给经济学50人论坛成员，诺亚控股有限公司首席研究官。本文仅代表作者个人观点，与所在单位无关)
对于此次“失约”A股的原因，MSCI董事总经理、全球研究主管里米·布赖恩德说，MSCI预计“在一些市场准入相关重要问题解决后”将A股纳入全球基准指数。归纳起来，此次没能纳入的原因主要由于额度分配过程、资本流动限制、海外投资者受益权属界定这三方面存在障碍。
对国内金融机构来说，最关心的莫过于这一结果对A股未来走势的影响。上海某基金公司指数投资部基金经理认为，无论从交易量、涨幅还是中国在全球市场的地位看，A股被全球指数投资范围是迟早的事。国寿安保基金也表示，投资者结构的变化及给A股带来的影响将会是长期的过程，短期对市场影响有限。
不少券商认为，与巨额募资相对应的是打新冻结资金的高企，预计本轮新股合计冻结资金将远远高于此前一批的3.5万亿元。“当前的新股定价制度属于制度性红利，随着越来越多的公司上市，监管部门对于二级市场需要注意的是内幕交易和操纵市场。
多家基金公司对国企改革概念采取“主动+被动”全方位布局模式，通常为一只改革主题的主动型基金与被动的指数分级基金齐齐上阵。这些基金中少数正处于建仓期，绝大多数还未开始建仓，根据5月份新基金平均募集30亿份计算，大约可为国企改革概念股提供630亿元“子弹”。
从本轮牛市前半程来看，我们可以初步总结出10倍牛股的几大要素：市值小、资本运作积极、处于风口行业、来自沿海经济发达地区。二，改革和创新是中国经济转型的两大推动力，也是本轮牛市的两大主题，沿海地区上市公司机制较为灵活、创新意识强、创新氛围浓厚。
