美锦能源百亿收购黑洞 资产估值高出同业2倍
煤炭科学研究总院焦化所一名专家向理财周报记者解释，沁源的煤属于优质煤，“比同类煤却是要好一点”，但理财周报记者了解到，当地的煤并非独一无二，内蒙古的煤有的能炼出更优质的焦炭。
中央财经大学煤炭上市公司研究中心主任邢雷向理财周报记者表示，美锦能源此次收购的两座矿山煤种主要为瘦煤和贫煤，为稀缺资源。山西焦煤资源主要集中在山西煤焦集团，美锦也有一部分，内蒙古乌海和冀中能源邢台矿也分别有一部分。“上市公司中真正有焦煤的很少。”
不过，邢雷依然表示美锦能源的预估值过高。他认为，煤矿估值除了看煤种，还要比较此前购买价格、储量，但最重要的是看未来市场价值。
“说它现在溢价比较高，也跟它原来的收购价格较低有关系。”邢雷表示。
2009年，美锦集团以1.83亿价格受让东于煤矿全部实物资产、无形资产及经营相关利益，同年又花了1.4亿元左右收购同亿煤矿。整合进同亿、太平和泽渔河等矿之后，截至2012年底，东于煤业净资产账面值为2亿元，其目前约36亿元的预估值增值率为1701.03%。
而汾西太岳为美锦集团于2001年创立企业，截至2012年底，其净资产账面值为1.08亿元，目前其净资产预估值为36.17亿元，增值率高达3239.25%。
山西省中小矿山井巷企业联合会常务副会长周时选在山西投资煤矿多年，他向理财周报记者介绍，判断一座煤矿价格的高低，常常基于储量，而每吨煤可采储量收购价格是一个重要指标。
周时选介绍，目前国内煤矿收购中，吨煤可采储量收购价格一般在10-20元之间。而深圳一名煤炭行业分析师则表示，贫煤、瘦煤吨煤可采储量收购价格多为20元左右，美锦能源的估价明显高于这个数字。
资料显示，汾西太岳煤矿目前保有煤炭储量为1.14亿吨，可开采储量为0.76亿吨，按照其预估值计算，可采储量收购平均价格约为62元/吨，为行业平均值的3倍。
而根据山西省煤炭工业厅2011年发布的《关于山西美锦集团东于煤业有限公司矿井兼并重组整合项目初步设计的批复》，东于煤业煤炭保有储量为2.73亿吨，设计可开采储量为1.43亿吨，可采储量收购平均价格为25元/吨。
“(美锦能源)吨煤资源价款估到60元(瘦煤)和30元(贫煤)，按其资产注入的估价方法，如果按此方法对西煤(西山煤电，目前市值385亿元)重估一下，市值随便过千亿。”一名煤炭行业分析师称。
拟收购资产业绩造假？
美锦能源的主营业务是炼焦业，目前拥有80万吨焦炭产能。
而此次拟收购的美锦煤焦化及其子公司美锦煤化工，主营业务与上市公司当前业务基本一致，能大幅提升美锦能源焦炭产能。
据预案显示，当前美锦煤焦化拥有年产160万吨焦炭产能，而美锦煤化工焦炭产能为180万吨/年，年入洗原煤200万吨。如果完成收购，美锦能源焦炭总产能将达到420万吨。
美锦能源上述王姓人士称，美锦能源此次在单一的焦化业务基础上，注入煤矿资产和美锦煤焦化，以及天津美锦、大连美锦，同时增加煤炭开采与销售业务，初步形成煤焦一体化的产业链，这正是公司所设想的。
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