房地产行业：公积金政策继续宽松，成交有望延续回暖

　　上周监测的40个主要城市土地推出量环比减少26%，成交量环比增加34%，出让金环比增加129%。其中，19个城市无土地推出，19个城市无土地成交。

　　各类用地推出方面，40个主要城市共推出各类土地95宗，较前一周减少34宗，推出面积296万平方米，较前一周减少103万平方米；石家庄、沈阳、天津推出量较大。成交方面，40个城市共成交土地124宗，较前一周增加17宗，成交面积518万平方米，较前一周增加131万平方米；苏州成交量较大；40个主要城市成交总金额423亿元，较前一周增加238亿元，上海出让金共计148亿元，为出让金最高的城市。

　　上周由于基数较高，房屋成交环比有所下滑，但同比仍延续较高增速。一、二、三线城市的房屋成交同比继续回暖，其中一线城市成交119.92万平方米，同比增长46.04%；二线城市成交239.68万平方米，同比增长17.27%；三线城市成交116.83万平方米，同比增长13.98%。

　　行业政策面延续了宽松格局，多地提高了公积金贷款额度。我们认为近期政策宽松的方向不会改变。随着政策力度的持续深入，商品房市场回暖仍将在全国范围内扩散。房地产股自上涨以来已基本体现政策放松的预期，但还没有完全体现销售的回升。销售的持续回升将成为推动板块继续上涨的动力。随着销售的回升，龙头房企将表现为更积极。建议重头关注龙头企业万科、招商地产、保利地产，京津冀区域企业荣盛发展、华夏幸福，反周期扩张企业信达地产以及转型城镇商业的嘉凯城。

　　(东兴证券)

　　房地产行业：板块下半年有望赶上牛市盛宴

　　2015年上半年房地产板块走势落后于大市，但在楼市基本企稳回暖、A股风格切换等因素作用下，地产板块下半年将面临较好的投资机会。投资要点：房地产行业14年及15年1季报特征。房地产行业14年及15年1季度成长性大幅放缓，增速为09年来最低；房地产行业盈利能力逐年下滑，14年为09年来最低；房地产行业的长短期偿债压力逐年增加；库存创新高，去库存压力大。

　　楼市宽松政策将继续，甚至会加码。当前我国稳增长压力增大，下半年料将有更多的稳增长政策；以房地产政策3.30新政为标志，上半年房地产刺激政策密集出台。稳定房地产行业仍旧是稳增长的重要手段，预计下半年宽松刺激政策仍将继续，这将明显有利于楼市成交。

　　房地产行业已经明显回暖。楼市开始出现量价齐升，销售拐点出现。长周期看，楼市处于其发展的白银时代，行业难以实现其黄金时代的高速增长；短周期看，楼市却已经度过了过去两年最艰难时期，四五月份楼市的回暖趋势将有望延续，下半年，楼市将会继续进一步走高。

　　房地产行业估值洼地将会大概率被填平。改革牛中，房地产板块上半年落后于大市，根据牛市历史规律，房地产板块大概率不会缺席本轮牛市，下半年房地产板块走势有望强于大市。

　　投资策略：房地产行业下半年“强于大市”投资评级。投资四条主线：(1)转型热点产业类房地产公司。该类标的建议重点关注华业地产(600240)和运盛实业(600767).(2)具有京津冀概念的地产公司。该类标的建议重点关注华夏幸福(600340)和荣盛发展(002146).

　　(3)具有迪斯尼、自贸区概念的地产企业。该类投资标的建议重点关注：张江高科(600895)、陆家嘴(600663)、格力地产(600185).

　　(4)具有高增长低估值的传统住宅类公司。该类住宅类公司标的包括：招商地产(000024)、保利地产(600048)、万科(000002)、金地集团(600383).

　　风险提示：国内宏观经济下滑超预期；地方政府楼市宽松政策不到位的政策风险；销售严重低于预期的风险；A股系统性估值风险。

　　(中原证券)