罔顾经济基本面不佳的现实，全球股市正呈现出“你追我赶”的膨胀态势：美股已经持续了五年多牛市，中国股市在去年底开始持续火爆，更遑论备受“安倍经济学”激励的日本股市了。据统计，全球股市总市值现已达到73.3万亿美元，创下历史新高。在这种狂欢背后，是全球央行出于各自目的而争相放水，政策指向罕见的趋于一致。

　　股市一片狂欢

　　美国道·琼斯工业指数和标普500近日创下了历史新高。25日，标指和纳指虽出现微跌，但道指仍然继续上扬了15.38点，再攀高峰。在英国，富时100指数超过了1999年底创下的历史最高值。

　　26日的日经指数较上一交易日涨1.08%，收于18785.79点，居于15年来高位。中国股市在结束了羊年首个交易日的震荡之后，26日强劲反弹，上证综指涨幅为2.15%，深证成指涨幅1.83%。

　　《日本经济新闻》26日报道称，全球交易所联盟的统计数据显示，1月底的总市值为69.5万亿美元，低于去年8月底的71亿美元，但从MSCI指数的走势来推算，现已达到73.3万亿美元，再次创下历史新高。

　　央行争相放水

　　分析认为，这两日的大涨最主要归功于美联储释放的延缓加息信号。

　　美联储主席耶伦24日-25日在出席美国参议院会议时说，美联储将根据美国经济发展情况决定何时启动加息，即使修改目前加息前瞻指引中“保持耐心”的措辞，也不意味着美联储会马上加息。

　　而在此前，市场普遍认为删去“保持耐心”的表述即意味着美联储将在紧接着的下一次政策会议上宣布实施首次加息，这一时间点锁定在今年年中，即6月16日-17日的FOMC政策会议上。

　　不少声音担忧，过早加息将令美国股市走入寒冬，甚至威胁经济复苏步伐。耶伦的鸽派表态令全球市场大为放松，毕竟美联储一旦加息，资金将回流美国市场，他国股市、汇市和债市都将出现大幅波动。

　　不过，如果将时间段拉长到最近一个月，则不难发现，相对于美联储措辞的温和变化，其他央行接连放水才是构成股市持续上扬的更主要动力。

　　今年1月，欧洲央行推出了万众瞩目的QE计划，从3月开始每月购买600亿欧元，一直持续至2016年9月。在此之后，包括中国、瑞士、丹麦、加拿大、澳大利亚、印度、埃及等国的货币政策制定者纷纷宣布降低利率。2月中旬，瑞典央行更是推出瑞典版的量化宽松，宣布购债100亿瑞典克朗的购债计划。

　　在这一波宽松潮之前的去年12月，日本央行已经再次扩大了量宽规模。

　　摩根士丹利指出，去年12月，其追踪的央行中有10个采用了宽松政策，9个为紧缩；而现在宽松的有16个，紧缩的只剩4个。

　　未来走势难料

　　各国央行纷纷放水的一个共同原因在于对通缩风险的恐惧，但各有各的苦衷。这意味着，这种难得一见的共同政策方向只能持续短暂时间，股市的走势很难预料。

　　中国经济正在经历艰难的转型过程。但跟通缩相比，增长速度大幅走低可能带来更严重的社会风险。IMF称，明年中国经济将仅增长6.3%，低于印度的6.5%。

　　与中国类似，印度、土耳其以及埃及等新兴国家多年来饱受通胀威胁，从去年年中开始原油价格意外下跌为决策者提供了难得的降息空间。

　　澳大利亚、加拿大、挪威、智利、秘鲁等国经济对国际大宗商品市场高度敏感，其降息是对2013年以来原材料、能源市场的低迷的政策反映。

　　欧元区可能是遭受通缩困扰最严重的经济体了，但失业率高居不下、经济增长乏力、希腊债务危机再掀波澜都不可忽视，而财政纪律的高压也令财政政策寸步难行。

　　瑞士和丹麦降息则属于为应对欧版QE的冲击而被迫跟风的行动。而美联储暗示延缓加息，既是在应对全球经济复苏乏力，某种程度上也是和瑞士、丹麦两国央行一样的无奈之举。

　　在对抗通缩这一并不牢靠的大旗下，各国央行出于种种动机而走在一起，分道扬镳只是时间问题，更何况不少央行的放水本就属于跟风。在此波云诡谲的政策环境下，股市走向何方就更难以预料了。

　　（韩哲 赵毅波）