东方财富:全资收购宝华世纪证券,短期内继续提升股价

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛

　　2014年12月16日,东方财富(300059.CH/人民币28.70,未有评级)第三届董事会第十一次会议审议通过了《关于全资子公司东方财富(香港)有限公司收购宝华世纪证券有限公司的议案》,将使用自有资金,全资收购宝华世纪证券有限公司。根据公告,东方财富目前的注册资本是100万港币,被收购方宝华世纪证券的注册资本是3,200万元港币。目前宝华世纪2013年度及2014会计年度的主要财务数据如下:

　　交易协议的主要内容,转让价格是以宝华世纪于成交日成交账目之净资产为基础,并在此净资产基础上加价港币3,500,000,并且转让股份的总转让代价不得高于13,000,000港币。

　　我们的观点:

　　东方财富作为一家财经资讯类的网站,日均页面浏览量超过一亿,位居国内第一,业务模式也由垂直型的财经资讯类网站转型为综合型的金融平台。其业务特色在于其金融电子商务平台的基金销售:截至2014年三季报,东方财富平台共上线80家基金公司,1,909支基金产品,公司金融电子商务平台共计实现基金认申购及定期定额申购交易6,228,157笔,基金销售额为1,333.28亿元,其中“活期宝”共计实现申购交易3,890,026笔,销售额累计为1,095.26亿元。

　　随着此次收购宝华世纪证券的完成,东方财富将成为真正的第一股网络券商,拿到了香港的券商的全牌照。东方财富作为首家完成互联网基金销售牌照的的获得者,此次券商牌照更是为其锦上添花,继续为其互联网理财做助推器,并全面进军券商行业。

　　目前,东方财富的流量和客户粘性在所有同类中是居首位的,因而其在市场中抢占的份额是可观且稳固的,通过此次收购,它的平台价值将通过其拿下券商牌照伴随而来的销售规模的扩张而得到继续上调的空间。

　　截至12月17日收盘,东方财富的市值已达417亿,动态市盈率为396倍,而互联网金融板块的市盈率,按照整体法是94.74倍,券商板块的市盈率则为58.96倍,互联网金融的另一板块龙头同花顺,其市盈率则为485倍。此次收购,我们认为短期内,其估值仍有上扬的空间。且伴随着众筹管理办法的出台,我们认为互联网金融板块将会持续有上佳表现,我们看好其2015年的表现。