一场情理之中意料之外的大跌让A股猛牛放慢了冲击5000点的脚步。今年以来，股市可谓是遇上了颇为“任性”的行情，各大指数连创历史新高，单日百只涨停股已成常态。一季度股市新账户增4倍，3月份新增股民400万，巨大的财富效应正在吸引着投资者涌入股市，试图在牛市行情中分一杯羹。

　　上周以来，沪深股指一路走高，沪指一口气连续突破4700点、4800点、4900点关口，直奔5000点而去。两市的成交频现天量，连续4个交易日突破2万亿成交，5月28日更是高达2.3万亿元，刷新历史纪录。

　　然而，5月28日，A股大量股票从涨停瞬间到跌停，两市超500只个股跌停，沪指更是以6.5%的跌幅，让“狂热”的市场暂时得以冷静下来，这凌厉的一“跌”令不少股民心有余悸。

　　那么，5月28日的大跌是意味A股牛市拐点到来，还是仅仅是牛市旅途中的短暂“歇脚”？未来的二级市场投资风格是否就此会发生转变？指数短期内还能否冲上5000点？

　　股指大跌揭示了牛市下蕴藏的风险，广大股民应该调整策略。本期投资周刊将为投资者把握后市方向提供帮助，在防范风险的前提下，抢先把握住5000点到来前后的投资机会。

　　行情

　　资本减持加剧市场波动

　　上周沪深股市一路走高，沪指不停歇地一口气连续突破4700点、4800点、4900点关口，直奔5000点而去。两市的成交频现天量，连续四个交易日突破两万亿成交，当日更是高达2.3万亿元，刷新历史纪录。

　　就在市场静待指数冲破5000点之际，5月28日，沪深两市暴跌，沪指连续失守4900、4800、4700点整数关口，板块全面飘绿，两市逾2000只个股下跌，超500股跌停。

　　在此之前，随着“5·30”节点和5000点关口的临近，市场情绪也在趋向敏感。而打破这一平衡、引发市场大跌的“导火索”，则是当日午后港交所披露的一则中央汇金减持银行股的重磅消息。

　　中央汇金公告显示，中央汇金投资有限责任公司（下称汇金公司）于5月26日分别减持建设银行和工商银行2.8亿股和3亿股，合计套现35.36亿元。减持后，汇金持有的工行的股份占比由46%降至45.89%，建行则从5.05%降至2.14%。

　　事实上，这仅是5月产业资本减持潮的缩影。Wind数据显示，5月以来，已有602家上市公司被重要股东减持，累计减持98.22亿股，减持市值约合1489.26亿元。不过，尽管如此，牛市氛围下，减持对于A股大势能有多大影响尚难有定论。在研究人士看来，如此汹涌的减持大潮，在牛市中并不会引发过多关注，而且往往减持后，公司股价不跌反涨的现象也并不少见；但一旦市场有变，这无疑也会加剧二级市场的波动，因此投资者还是要予以重视。

　　纵然如此，面对自去年底以来的火热牛市行情，市场仍坚定看好后续行情。国泰君安首席策略分析师乔永远在近期举行的2015年A股中期策略研讨会上就指出，股票二级市场的持续繁荣，本质上是经济转型在微观局面的集中体现，对推动深化改革和经济转型具有长期价值。

　　其认为，A股持续繁荣有利于促进新兴产业的资产证券化进程。数据统计显示，2014年有300家公司通过并购进入A股市场，远超过当年IPO公司数量。预计2015年的数量将超过2014年，而这个变化也极大促进了新兴产业资产证券化的进程。

　　其次，还为混合所有制改革等国企改革提供了平台。伴随着以国企为主的传统行业企业转型，股票市场在满足转型企业资金需求方面，成为银信体系以外较好的补充。另外，也有利于全社会创业和创新的激发。“二级市场的繁荣促进了PE/VC的活跃，激励全社会创业和创新的浪潮。”乔永远称。

　　值得一提的是，增量入市资金可谓是本轮牛市的重要驱动能量之一。有意思的是，本轮行情引爆于2014年中，但整个2014年下半年的银证转账资金仅为6000多亿，即使在非银、银行、建筑等蓝筹板块持续爆发的11月、12月，银证转账总资金仅为2000亿、1000多亿。相比之下，2015年3月、4月的银证转账资金则达到4000多亿、8000多亿。

　　“2015年3月以来银证转账资金剧增，行情推动的增量资金由初期的产业资本、非标资金、地产资金，转变为个人投资者的证券账户资金。这些新增资金的高风险偏好，形成了当前以成长为主的市场风格。”乔永远表示。

　　前景

　　“改革牛”仍被看好

　　对于不少股民而言，大跌之后，最迫切的就是想知道，此轮牛市是否已经结束。对此，多数机构认为，牛市远没有结束，改革不休，趋势不止。

　　事实上，今年以来以创业板为代表的题材股涨幅过高，仓位也过重，仓位加到极致不能再加，只好减仓，这就会导致风格的转换，但市场目前仍然看好经济结构转型和创新大格局下新兴产业和新业态的前景，但阶段性地修整也应当规避。

　　对此，海通证券首席策略分析师荀玉根也认为，在本轮大牛市里，创业板指为代表的主流指数涨幅或超过15倍。其指出，我国目前正处于经济转型期，与1980年代前后日本、台湾相似。“2015年我国人口平均年龄已经接近40岁，居民需求逐渐从购房、购车向医疗、金融等服务业转移。由于传统资金密集型产业占比较高，随着经济转型的深化，服务业和技术密集型的新兴产业占比将会逐步提升，储蓄率与投资率的剪刀差不断扩大，将推高资产价格。”