其次，利率下行背景下，资产配置将转向股市。荀玉根表示，未来，随着利率市场化改革的深入，利率有望继续下行，进一步吸引资金流入股市。与此同时，人口红利消失导致房地产投资属性趋弱，大类资产配置同样向股市倾斜。

　　“本次牛市与以往另一不同在于，随着融资融券、伞形信托等业务的发展，杠杆交易成为市场交易的主要方式之一，杠杆交易的运用使得市场更为敏感。”荀玉根指出，有了杠杆交易模式、微信等信息快速扩张手段助力，本轮牛市成交额从5000亿到10000亿仅用时一个月，而2005—2007年牛市成交额从500亿到1000亿用了8个月，而从1000亿到2000亿也用了将近3个月的时间。

　　同时，民生证券也指出，目前股市繁荣对于改善资产负债表、发挥居民财富效应、盘活存量等积极作用才刚刚开始，一方面，上证综指目前已走出4月末5月初调整，而创业板则继续保持强势上涨的态势，而当前增量资金入场态势仍在延续，尽管力度较之前期边际有所减弱，但市场整体仍维持增量市场状态，因此对于短期大盘走势，仍维持慢牛震荡的判断。

　　“目前股市繁荣对于改善资产负债表、发挥居民财富效应、盘活存量等积极作用才刚刚开始，而这些积极的效果无论是高层、企业部门还是居民都乐意看到。”民生证券表示，央行自4月中以来公开市场持续缺席，万亿地方债置换、各项战略规划密集出台等等，各项举措均在提振市场信心。但“疯牛”行情不仅对于牛市延续性本身是不利的，对于通过发挥股市直接融资进而促进实体经济发展也是不利的，“慢牛”更符合长期利益。

　　而政策层面上看，近期的房地产销售数据改善后稳增长政策进一步加码，另一方面地方债务风险在债务置换举措下将明显降低。随着国家产业与区域战略规划密集出台，政策刺激延续时间拉长。

　　另一方面，近期资本市场与外部互联互通进度加速，除了目前已开通的沪港通、QFII、RQFII，以及预计将带来约2万亿增量资金的内地与香港基金开启互认外，养老金入市方案可能会在三季度发布，预计届时将带来近1万亿增量资金。此外，若A股纳入MSCI，也将给A股带来近1万亿增量资金。深港通预计的年内出台、未来公积金入市的可能……一系列的与外部互联互通将为A股市场引入外部增量资金提供便利。因此，综合来看，牛市行情并未终止，“改革牛”仍有好前景。

　　风险

　　注意市场节奏及风格转换

　　尽管牛市并未结束，但此次大跌也提醒投资者，应该注意“牛市换挡”，即市场节奏和风格的变化以及市场调整过程中的风险。有券商机构分析人士表示，从长期的视角看，投资者应重点关注两方面风险，一方面是市场增量资金与增量股票之间的再平衡风险，另一方面也要警惕金融市场与实体经济之间的资金“吸血”效应。

　　一方面，本轮牛市始终都在监管层的密切关注之下。从监管层的角度看，监管层期待“慢牛”的背景下，一旦市场“疯牛”景象重新出现，监管措施将会加码，但会以市场化手段进行，包括通过IPO加速增加市场股票供给和对增量资金加以适当抑制。此前IPO节奏加速，两融监管和“禁伞”措施的实行都显示了监管层对市场的密切关注。目前两市融资余额已突破2万亿，并在继续增加，未来，监管层推动下的市场去杠杆化仍需被投资者纳入考量。与之对应，虽然牛市的逻辑并没有破坏，但从投资者调整方向上看，首先要降低杠杆，其次是要调仓。

　　业内人士分析，大盘蓝筹股方面，目前杠杆资金占比过高并前期上涨过快的相关大票标的将首当其冲，强调一线蓝筹转二线蓝筹。小盘成长股方面，建议防范市场下行带来的下错车，关注杀鸡儆猴的措施带来上车好时机。

　　此前证监会5月22日集中部署“2015证监法网专项执法行动”第三批案件查办工作，针对六类市场操纵行为，包括12起异常交易类案件。创业板目前估值已达到127倍，市场繁荣背后调整的压力也在积聚，而相关股票市场存在操纵市场、信贷资金入市、养老金等资金盲目入市等问题也是必然，可考虑对相关风险进行防范。在牛市继续的大前提下，市场调整后，成长股的弹性将更好。

　　国元证券也认为，今年上半年股市的上涨，主要是估值提升的行情，这种行情的继续，需要业绩来化解，但是目前实体经济的业绩难以化解，建议投资者寻找低估值板块和低价股来规避风险。