3 降低交易费用“杯水车薪”

　　政策：7月1日晚间，沪、深交易所和中国证券登记结算公司拟调降A股交易结算相关收费标准，8月起实施。其中，沪、深证券交易所收取的A股交易经手费由按成交金额0.0696‰双边收取，调整为按成交金额0.0487‰双边收取；同时，A股交易过户费沪市和深市一律调整为按照成交金额0.02‰双向收取。

　　反应：7月2日，沪指盘中一度跌破3800点，报收3912.77点，下跌140.93点，跌幅为3.48%；深成指跌幅超5%，创业板指跌幅近4%。

　　分析：广发证券分析师曹恒乾表示，调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费降幅为30%；沪深证券交易所的A股交易过户费降幅约33%，预计将降低投资交易成本135亿元/年。曹恒乾认为，与降低交易成本相比，更为重要的是，降费用彰显了管理层对于股市的积极态度，有助于提振市场资金入市信心。

　　市场有观点认为，在当前节点降交易费用，仍只是一个“力挺股市”的信号，在实质上，其降低的交易成本对整个市场来说是“杯水车薪”。

　　4 两融自主强平起效尚需时日

　　政策：7月1日晚间，证监会发布消息，允许所有证券公司发行与转让证券公司短期公司债券；券商自主决定强制平仓线，不再设6个月的强制还款，允许券商与客户自行商定补充担保物的期限与比例；同时出台的两融新规规定，允许券商在客户信用基础上，和客户商定展期次数。

　　反应：7月2日，沪指开盘不利，盘中一度跌破3800点。沪指报收3912.77点，下跌140.93点，跌幅为3.48%；深成指跌幅超5%，创业板指跌幅近4%。

　　分析：广发证券分析师曹恒乾表示，此项政策是从供需两端呵护两融。供给端证监会放开短期公司债、两融收益权资产证券化，扩大证券公司融资渠道；需求端放松平仓线及处理方案，新增不动产可冲抵补充保证金。

　　广州万隆认为，此轮下跌源于监管层全面清理场外配资去股市杠杆，而券商可自主决定强平线无疑减少了爆仓担忧，从而避免了融资盘爆仓而再次造成的踩踏式杀跌，这一政策有利于封杀股指再深跌空间。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，两融新规是直接利好杠杆资金的政策，不过，该政策真正看到效果还需要一段时间。

　　■ 分析

　　还有哪些救市牌可以打？

　　不少市场人士认为，政府“救市”态度坚决，如果股市没有明显起色，那么利好政策还会不断出台。这些利好政策包括推迟IPO、国家队入场、降低印花税、配资新老划断并合规化、央行释放更多流动性，证监会继续安抚市场等。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，政府可以做的是降低印花税以及设立平准基金。

　　申银宏源证券首席宏观分析师李慧勇认为，应建立以一行三会为主、多部委联合的危机应对和协调机制与组织，可以借鉴1998年香港金融危机的政府救市经验。他表示，首先是稳定新股发行预期；其次是稳定配资环境预期，减少朝令夕改的政策出台；最后是国家维稳预期，不能稍微一涨就放开新股发行。对于股指期货，可以提高保证金比例和实施T+1制度，不能以浮赢加仓。

　　李慧勇认为，要稳定大家信心，对于新股发行，可以引入市值配售制度。比如设立五千亿到一万亿的平准基金，可以用来买入一些权重股，以及战略性产业的股票，也可以借此引导股指期货。必须要立体化作战才有救市效果。

　　光大证券首席经济学家徐高表示，政府通过一些救市措施来重塑信心十分必要。应充分发挥政府性资金以及周期性调控政策的稳定器作用。简单来看，利用政府资金和其他宽松政策来托市似乎有纵容投机者之嫌，但事急从权也是无可奈何之举。

　　徐高认为，我国政府对市场的影响力还是很强的，托底股市的政策回旋余地也不小。不过，在市场稳定下来之后，调控股市软着陆才是真正的难点。