映象财经

　　自贸区建设紧锣密鼓

　　业内人士认为，今年自贸区建设进展仍是市场关注重点，尽管当前广东等地自贸区具体方案尚未出台，但相关地区已在紧锣密鼓地部署相应工作，自贸区建设将提升地区经济活力。

　　积极建设自贸区

　　福建省商务工作视频会议21日召开，副省长郑晓松表示，2015年全省商务工作要重点抓好自贸试验区建设，加强体制机制创新，完善各园区实施方案，落实重点试验项目；以“海上丝绸之路”建设为载体，办好各类经贸活动，支持企业“走出去”；加强关检税港贸合作，加快“单一窗口”建设，完善进口促进政策，稳定外贸增长；发挥政策导向作用，推动电子商务发展，促进内贸市场体系建设，培育商务新增长点；探索开发区体制机制改革，完善产业规划，集约利用土地，提升资本吸引力。

　　福建自由贸易试验区的范围包括平潭、福州、厦门三个片区，其中平潭片区总面积为43平方公里，分为港口经贸区、高新技术产业区、旅游商贸休闲区等三个功能区。复旦大学经济学院副院长孙立坚表示，自贸区的作用在于要把企业带出去，把过剩产能带向国际市场，最大机会就是走出去的机会。他认为，2015年自贸区最大的看点在于金融，而在台海优势明显的福建自贸区，如何打造两岸资本融合是重头戏。

　　第二批获批的广东、福建、天津以及扩容后的上海自贸区，都体现为“一区多园”的特点。1月19日，广东自贸区管理办法开始在广东法制办网站上公开征求意见。这是广东首次全面公开“一区多园”的管理协调机制。方案提出，广东省将成立自贸试验区管理机构，同时各个片区成立相应管理机构。这些片区管理机构虽为所在市政府派出机构，却可行使省一级管理权限。除了“一区多园”的管理模式外，方案在投资管理、综合管理等方面，借鉴了上海自贸区负面清单、商事登记“先照后证”，以及注册资本认缴登记制、境外投资备案制等改革措施。

　　在近日召开的广东省发展和改革工作会议上，省发改委主任李春洪介绍，广东自贸区预计2月26日或28日挂牌。而在21日广东省召开的2015年金融管理工作会议上也明确，加快推动广东自贸区的建设是2015年广东金融工作的第一任务。

　　实现差异化发展

　　各地区均提出要结合地方优势特点，实现自贸区差异化发展。以天津市为例，商务部国际贸易经济合作研究院副院长李光近期透露，由于京津冀三地发展差异显著，服务京津冀协同发展就成为天津自贸区的一大使命。相关人士表示，天津争取设立自由贸易区，其中金融租赁是发展的一个重点。截至2014年9月末，天津金融租赁法人机构267家，融资租赁合同余额超过4000亿。

　　而对于“第一个吃螃蟹”的上海自贸区，上海自贸区管委会副主任简大年表示，目前上海正在按照批示丰富自贸区的方案。现在要在“更多”上下工夫，不能停留在第一年的制度创新，今年的自贸区扩区和辐射可能要增加新的改革措施和内容。

　　上海自贸区从28.78平方公里扩展到现在的120.72平方公里，新加入的是陆家嘴金融片区、金桥开发片区和张江高科技片区三大片区。简大年表示，对于上海自贸区下一步的发展，目前主要有三方面考虑。一是把自贸区制度创新与浦东综合配套改革有机结合起来；二是把自贸区的区域拓展与经验推广有机结合起来，也就是把近100平方公里的扩区范围，与浦东近1100平方公里的辐射范围有机结合起来；三是将落实开放措施与转变政府职能有机结合起来。(中国证券报)

　　【概念股解析】

　　天津港：受益自贸区+京津冀战略的港务龙头

　　天津港 600717

　　研究机构：宏源证券分析师：瞿永忠，刘攀，王滔 撰写日期：2014-12-10

　　投资要点：

　　公司是北方港口龙头，作为天津港集团核心A股上市公司，未来会充分受益集团业务创新及资产整合发展战略，盈利向上弹性空间可观；同时，在京津冀一体化战略背景下，天津自贸区审批有望落地兑现，提振公司未来发展预期，建议积极关注，重点推介。

　　报告摘要：

　　北方港口龙头，未来会充分受益集团创新发展及资产整合。天津港地处环渤海核心位置，2013年完成吞吐量超过5亿吨，集装箱吞吐量超1300万TEU，天津港股份拥有集团50%左右的优良资产业务，A股上市公司资源和业务利润占据集团整体利润的一半，未来会充分受益集团业务创新(销售业务、金融业务、综合物流服务业务和集装箱)及资产整合(新建业务成熟后注入或集团整体资产整合)推进，盈利向上弹性空间可期。

　　港口进入平稳发展，改革和装卸费率提升是内生增长关键。国家随着国内经济下行压力加大，内贸业务受到影响，未来国际贸易仍将延续缓慢复苏，整体看未来港口行业吞吐增速会维持在个位数；国内港口装卸费率相对处于海外的1/4-1/3，随着未来竞争合作格局稳定，仍有上行空间，另外一个潜在催化行业盈利改善的是国企改革，混合所有制(员工持股等)都有望促进行业效率提升、盈利能力向好。

　　天津自贸区和京津冀两大战略提振未来发展预期。国家高层形成共识加速推进自贸区战略背景下，作为北方的经济和航运中心，天津自贸区落地可期，未来创新特色或在金融领域(建立更加符合市场经济要求的金融组织体系、金融市场体系、金融监管体系和金融生态环境)；同时，受京津冀一体化战略推进，北京会强化首都功能，天津作为两个核心之一，未来有望承接更多的功能定位。

　　预计2014-16年净利润分别为11.7,13.0和14.5亿元，同比增长9.7%，10.7%和11.7%，对应EPS分别为0.70,0.77和0.86元，对应当前股价为27.5x14PE和24.9x15PE，估值高于可参照港口，考虑到天津自贸区有望近期获批落地以及未来资产整合预期，维持“增持”评级。