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　　如何在风险与回报方面找到结合点，是养老金投资机构必须把握好的问题；因此，对5%的投资回报率，不能简单用高低来评判，而应当理性、客观评价。

　　近日，人社部社会保险基金监管局副局长汤晓莉在接受媒体采访时透露，从目前的财务报告来看，截至去年底，养老金收益率达到或超过5%不成问题。她表示，尽管如此，仍有不少业内人士对于5%的收益率不是很满意。他们认为，应充分利用养老金特性，提高投资回报率，适量增加股权类投资比例。

　　业内人士对养老金投资5%的回报率不满意，可以理解。一方面，在养老金入市投资的推助下，对高回报率的期望无可厚非；另一方面，养老金收支矛盾日益突出，部分地区出现缺口，所以，期望能够通过提高投资回报率，缓解养老金收支矛盾也在情理之中。

　　相对5%的投资回报率是高还是低？

　　要回答这一问题，首先要解决的是，养老金入市应当把立足点放在何处？事实上，养老金入市的根本目标就是要增加养老金的投资回报，以实现养老金的保值增值。因此，把提高投资回报率放在突出位置是必要的。不过，由于养老金直接关系每位公民的切身利益。在投资过程中，风险不容忽视。如何在风险与回报方面找到结合点，是养老金投资机构必须把握好的问题。

　　因此，对5%的投资回报率，不能简单用高低来评判，而应当理性、客观评价。

　　事实上，从存放银行到购买金边债券再到由社保基金理事会投资一级市场，养老金投资是在不断开放的，养老金的投资回报率也在不断提升。而允许养老金进入二级市场，并由专业投资机构负责，也是经过多年讨论后，形成的共识。即便如此，国务院颁发的《基本养老保险基金投资管理办法》也明确规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

　　有人问，对养老金投资设定如此管控，是不是过于苛刻了。坦白而言，此前部分地区也曾利用养老金进行投资，包括投资企业、投资基建项目等，结果大多出现风险。好在过去相当一段时间企业运行状况不错，且大多是国有企业，养老金发放的压力不是很大。在此背景下，对养老金投资小心谨慎并无差错。

　　随着养老金投资经验的积累，尤其是资本市场的规范度越来越高，养老金投资的风险也会越来越小。一旦养老金投资体系形成，认识统一，再提高养老金投资比例不迟，投资回报率也会随之提高。因此，对养老金投资5%的回报率，不能只看高低，还要看投资背景、条件。特别是第一年投资就能够获得5%以上的回报率，还是符合养老金投资的基本规律的。

　　需要提醒的是，虽然去年是首次由专业投资机构负责养老金的投资运营，尚不足以全面评价专业机构的投资水平。但是，对投资回报率明显偏低的投资机构，还是要相对慎重一点。作为专业投资机构，在二级市场投资方面，应当是有一定经验的。差距偏大，说明投资机构的投资能力存在问题，那就应当减少对这些机构的投资额度，并依据今后投资回报情况确定是否可以增加投资额度。否则，难以形成良好的竞争态势。

　　总体而言，养老金投资能够从一级市场转向二级市场，由政府投资机构转向专业投资机构，是一种进步。对于投资回报率的关注，既可以看作是对养老金收支矛盾的担忧，也可以看作是对养老金投资机构的期望。因此，有关方面和养老金投资机构应当正确看待、理性分析，从而形成有效的良性互动。谭浩俊（财经评论人）