反对者称“不是无知就是投机”
“新周期”一开始,果然充满了争议。近期,伴随着黑色、有色商品价格的大涨,消费金融周期股拔地而起,走出了结构性牛市。一向“喜怒形于色”的任泽平坐不住了。他认为,以“新周期”为代表的经济多头已大获全胜,并注定载入史册。但在另一边,刘煜辉、李迅雷等则不客气地指出:“别高兴太早!中国经济从来没有新周期,只有债务杠杆!”
任泽平:“新周期”崛起
近一个月以来,黑色、有色工业品出现持续上涨,并带动了一批周期股出现上涨。有色、钢铁、煤炭……在一大批周期股大涨的带动下,上证指数已创出1年半以来的新高。
昨天,A股市场中涨得最好的股票仍然属于黑色属性的钢铁股。身形巨大的钢铁板块平均涨幅竟然高达4.6%,凌钢股份(600231)、安阳钢铁(600569)、马钢股份(600808)等个股涨停。
市场“炒周期”热情高涨,工业品价格上涨和周期股上涨,真的能够成为所谓的“新周期”吗?方正证券首席经济学家任泽平说,2017年宏观策略的多空对决,注定是教科书级的。年初以“繁荣的顶点”和“可怕的时滞”为代表的经济空头,和以“新周期”为代表的经济多头,已展开史诗般的对决。
“年初以来,在一片悲歌声中,我们毅然扛起多头大旗。今天,我们以‘新周期’的名义在此向空头喊话,这是澎湃如歌的时代潮流,这是趋势的力量!”任泽平一路高歌着看好“新周期”的崛起……
反方:根本不存在新周期
不过,任泽平所指的空头之一——天风证券首席经济学家刘煜辉却指出,从2011年开始,但凡中国经济有复苏苗头,就总有人跳出来高呼中国经济走出了“新周期”,这种人不是无知就是投机,“投政治的机”。过去10年,中国经济周期完全来源于“房地产+基建”,而这二者最根本的决定力量是债务,即房企、居民与政府的负债。看清楚这一点,就可以理解“根本不存在新周期”。
招商证券首席债券分析师徐寒飞也直接撰文反驳任泽平的观点,其指出,“期望越大,失望越大”,上一轮寻找“新周期”的努力几近失败。新一轮增长预期再次回到依靠工业生产来拉动,但是毫无“新”意,只是“旧周期”复辟而已。徐寒飞说,部分工业企业产品价格暴涨和收入大幅上升,其实只是工业产业链的“利润再分配”过程而已,期货和股票可以由“智慧和胆”来推高,但是实体经济增长有自身的规律,用当前资产价格的波动来反推“新周期”犯错的机会很大。
新周期,从被争议到逐步认同,被越来越多的证据检验,但目前仍存在广泛分歧。2017年的多空对决注定是教科书级的。其历史意义,可比肩2014年关于“改革牛”和“改革无牛市”的论战,2015年关于“一线房价翻一倍”和“卖房炒股”的论战,2016年关于“经济L型”和“中国经济远未见底”的论战。
近期美欧英等央行集体转向鹰派:6月15日美联储不仅加息还公布了缩表计划,英国央行表示正考虑加息,欧央行表示经济复苏通胀正在加快。
美联储6月份议息会议提前公布缩表计划,未来影响几何?2016年底,美联储资产负债表的绝对规模为4.45万亿美元,相当于当年GDP的24%。我们在此份报告中推演美联储缩表路径及影响。
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地产回落出口复苏,经济稳中趋缓。需要重视下半年再通缩压力增加,油价大宗价格下跌、房价环比放缓、利率超调,年底CPI可能回落至1%附近,PPI可能回落至0附近,如果利率不降,企业实际融资成本将大幅上升。
2017年6月21日,MSCI明晟宣布,从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI(All Country World Index)全球指数。其初始加入的222只A股大盘股约占该指数0.73%的权重。
北京时间6月15日凌晨2:00,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率从0.75%~1%调升到1%~1.25%。随后耶伦发表讲话。
北京时间6月15日凌晨2:00,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率从0.75%~1%调升到1%~1.25%。随后耶伦发表讲话。
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经过三年的打磨,新一版北京城市总体规划编制工作,将向中央正式交卷。随着雄安新区设立、通州副中心建设加快、北京市级机关东迁,首都特区或呼之欲出。未来首都或与北京分开,首都是首都,北京是北京,新首都,新北京。
国际经济:美国零售、核心通胀数据不及预期,美联储强化加息缩表前瞻指引,法国大选马克龙当选,外围股市继前期走强后走稳。受汽油、食品和租金成本上升影响,美国4月CPI环比0.2%,同比2.2%;但核心CPI环比0.1%,同比1.9%,创19个月新低。
近期外围普涨A股独跌,欧美经济向好,股市普涨创新高,黄金美元债券等避险资产下跌。
16年是混改试点元年,17年是加速推广之年,第二批试点近期将批复实施,第三批试点的遴选工作已经着手启动。关注第二、三批试点名单和地方国改热点扩散。
目前,中国正处在一个增速换挡的时点,高增长的时代已经一去不复返了。而中国增速换挡的典型形式,来自于房地产长周期拐点的出现。