中直股份：军工航天类股新一波行情将展开，布局便宜绩优股

　　类别：公司 研究机构：元大证券股份有限公司

　　给予买入评级，即便近期股价已上涨32%，目标价自人民币60元调升至85元：自本中心近期产业报告推荐中直股份以来(参见《中国航天航空板块迎来“习近平代言潮”》报告)，中直股份股价大涨32%，走势超越上证综指28%，主要受益于中俄两国间更为紧密的合作。现阶段而言，考虑未来的多项利好，本中心仍给予买入评级。中国总理李克强本周出访拉美，本中心预期可能会带来直升机潜在订单，建议投资人趁此之前布局该股。

　　数项利好带动另一波投资价值提升：习近平出访俄国后，中航工业集团与俄罗斯签署先进重型直升机项目合作框架协议(参见图1)，因此带动近期的股价上涨。展望未来，本中心预期未来数月将有新一波上涨行情，动能来自：1)李克强本周出访拉美，预期将带来潜在直升机订单；2) 中国今年9月举办二战胜利阅兵仪式；3)2015年4季度低空空域开放政策出台。

　　2014年4季度与2015年1季度毛利率复苏印证本中心先前观点：2014年4季度/2015年1季度毛利率复苏速度较快，管理层将其提升归功于政府用直升机业务产生的规模经济效益。本中心预期毛利率将持续扩张，动能来自于营收规模提升与较佳的营收组合。

　　上调预估盈利与目标价：我们将2015/16/17年每股收益估值上调2%/8%/2%，以反映利润率假设值调高。受益于数项近期利好与产业整体投资价值提升(参见图6-7)，本中心目标价自人民币60元上调至85元，以反映1)上调后的盈利估值；2)较高的市盈率目标倍数(90倍2016年预估市盈率).

　　罗莱家纺：成立产业投资基金，整合家居生态圈优质资源

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述。

　　2015 年5 月19 日，罗莱家纺全资子公司南通罗莱商务咨询有限公司与加华裕丰股权投资管理合伙企业共同发起设立产业投资基金。南通罗莱作为基金的有限合伙人出资2 亿元，占出资总额的99.01%。

　　事件评论。

　　与专业投资公司合作，通过投资并购完善公司由家纺向家居的转型公司为进一步提升核心竞争力，拟与加华裕丰合作成立产业投资基金。通过对基金的市场化管理，以大家纺、大家居产业链及相关生态圈为核心进行布局，重点收购具备良好成长性和协同性的家纺、家居行业中的优秀企业，通过产业整合与并购重组，为公司提供优质项目资源储备，巩固罗莱家纺在行业中的龙头地位。

　　设立并购基金，有针对性地整合家居资源。

　　此次罗莱家纺的合作方“加华裕丰”主要从事投融资管理及相关咨询服务，有充分的消费品投资经验，具有家居类、消费类产品的项目储备。而且双方合作成立的产业投资基金将以并购基金的模式运行，即该项基金是专注于对家居领域优秀标的进行并购的基金，通过收购目标企业的股权，最终获得企业控制权。此举不仅有利于公司提高产业投资水平，更为有效地整合家居资源，为公司家居业务的发展提供保障。而且公司可以利用这种新兴金融投资工具进一步促进公司资产的保值增值。

　　从资本端入手，推进产业链优质资源整合。

　　近年来，公司积极推进业务转型。产业方面，公司加快由家纺向家居转型的步伐，于2015 年4 月16 日与和而泰签署《战略合作协议》，合作研发以科学睡眠为核心理念的智能卧室系列产品，向智能家居拓展；资本方面，公司以整合产业链资源为经营发展战略，于2015 年4 月27 日与戈壁创赢、艾瑞资产分别签署《战略合作协议》，以及与加华裕丰战略合作成立投资基金，利用互联网全方位地发展家居产业。

　　家纺行业智能家居布局仍处于初创期，其催化效应将公司估值提高到新的水平。我们预计公司2015-2016 年EPS 为1.70 元、1.95 元，对应目前估值为35 倍、30 倍。维持“推荐”评级。