君联资本王能光：两三成创业板公司可成大器
对于并购企业来说，如果出价过高，相应的渠道和市场不如自己来花钱拓展。如果并购比自建更便宜，或者干脆没有自建空间，加上竞争激烈，那么双方就会达成一致。
对被并购企业而言，竞争对手上市了，自己上市遥遥无期，团队又有资金压力，这时候股权投资人也很有压力，会想办法去推动并购退出。
创业方想法寻求变现，但是经营团队的想法比较复杂。谁并购谁，并购企业和被并购企业的控制人心情是不一样的。活不下去不得已才被并购还好些，如果是还有钱挣呢？所以传统企业要实现并购确实比较难。
另一种主要的并购情况在IT和医药行业多见，一些企业可能创立就是为了之后的某天被并购。因为这些企业的创始人以研究人员为主，他们可能有很好的发现，但是却没有能力将其转化为成果，因为后者需要大量的时间与财力。那么依靠巨头实现主动并购就是很好的退出方法。可能被并购企业的创始人在并购的保密期限结束后不久就跳槽，自己又去琢磨新东西了。美国大型企业进行的很多并购都是属于这种情况，这是标准的VC做法，我为什么说并购是很常见的就是这个道理。当然，中国非典型的情况也和我们的发展阶段有关，美国大部分市场领域都已经被开拓完毕，而中国还差得很远。
并购在中国往往体现为新的商业模式，体现为拥有新技术的比较少。比如最近常见的打车软件，它肯定具有地域性，说不定一个小软件公司就被某个服务网站并购了。
心态平和路更好走
上海证券报：您怎么看待投资过程中被投企业的心态问题？
王能光：这是一个双方的诉求如何一致的问题，首先要把企业要分类分好。如果我们和被投企业交流的过程中认定对方不可能做大，但被投企业坚持自己的看法，认为可以做很大，要价很高，那我们走到一起的概率就很低。
有这么一种情况，企业规模不大，创始人也不想过于扩大规模。早期扩展需要资金，但是收入到了三五千万就差不多了，后续不需要大量的资金。好比一个地域特色的连锁店，可能20家市场空间创始人的野心就到头了，不需要也不能发展成几百家。那么企业到了永续发展阶段，每年有丰厚的自由现金流，投资人阶段性帮助的任务完成了，这时候可以采取回购的方法把投资人请出去，创始人自己享受高分红。
这种情况就需要创始人有好的心态，不要在引进PE的时候对估值过于贪心。投资人诉求高，必然要求上市等高估值的退出方法。投资人的鞭子就停不下来，需要创始人不断开新店上新产能，最后企业反而可能超出原先的经营设想。如果不要求10倍甚至20倍的市盈率，6-7倍的市盈率就可以引进投资，投资人走起来也好走。
如果我们听任被投企业“忽悠”，跟着被投企业一起随“美好前景”去投资，那么几年以后一旦业绩不如预期——这是大概率的——我们之间就会有争执。要知道，创业者都很有激情，他会认为，虽然我没有达到之前的某个目标，但是退而求其次我还是达到另一个目标了。
在当下“堰塞湖”的背景下，创始人可能觉得不能上市是由于大环境。但是前面说的那些排名前三的好企业，堰不堰塞有什么区别？晚两年还是可以上，说不定还因为财务核查因祸得福，反而排到前面去了。只不过有时候市盈率倍数高有时候低而已。
科技股未必有泡沫
上海证券报：君联资本脱胎于联想，对互联网行业的投资是其特色，请问您如何看待近期以创业板为代表的“科技股泡沫”？
王能光：我不简单认为存在泡沫。创业板目前看来确实被一定程度高估，但是里面未必没有好公司，我想百分之二三十的概率还是没问题的。对于投资者而言，要找准这百分之二三十的公司难度很大，而且成长性也是未来才能体现的东西。可能甲公司估值非常高，不过贵得物有所值，以后反而能成大器；乙公司虽然没有甲公司贵，最后发现被高估，那么买了就赔。
在这个过程中，好比浑水摸鱼，那创业板整体的估值就上去了。这只是成长中的一个过程，就跟核心地段房产带动整体房价的道理是类似的。
相关新闻
更多>>
