映象财经

　　近几日交易数据表明，外资、公私募、产业资本等市场“主力军”正在重返A股。分析人士指出，当前A股具备中长期配置价值，整体估值较历史和国际都更便宜。

　　“磨底”中现转机

　　年初“快牛”行情之后的调整主要分两个阶段：从4月中下旬到5月上旬的快速调整，再到目前的横盘震荡。东方财富Choice数据显示，5月北向资金净流出536.71亿元，创历史最高纪录;5月产业资本持续净减持，规模为59.27亿元。

　　同时，公私募整体仓位出现下降。公募基金方面，4月中旬股票型和混合型基金平均仓位89.53%和69.15%，在5月末时，这一数据分别为89.28%和67.49%;私募排排网数据显示，从私募仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为62%，相比上个月同期的74.09%，环比下降超过12个百分点，基本回落至年初水平。

　　“上证指数从年初的2400点冲上3200点，‘快牛’适度调整是必要的。叠加外部不确定因素，市场观望和谨慎情绪导致资金获利离场，尤其是外资中的部分投机资本表现得较为明显。”深圳一位私募人士说，虽然短期投机资金离开，但更多看到A股价值的资金留了下来，保留着对市场的一份憧憬，这从私募的增减仓数据就可略知一二。相关统计显示，19.05%的私募目前处于满仓状态，空仓的占比非常低，只有2.86%的私募基金处于空仓状态，其他大部分私募以半仓为主。

　　在“磨底”过程中蕴藏着转机。6月以来的3个交易日上证指数跌幅极为有限，6月5日仅微跌0.03%，A股正在企稳。

　　主力资金重返A股

　　在A股震荡乃至不断企稳过程中，前述一些市场“主力军”正重返A股。以北向资金为例，在5月整体净流出536.71亿元的背景下，6月3日、4日、5日北向资金全部实现净流入，分别为44.07亿元、10.64亿元和30.58亿元，合计金额高达85.29亿元。

　　华创证券分析师徐驰指出，当前A股面临MSCI扩容以及“入富”两大利好。“目前跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，60%以MSCI指数为基准，40%以富时指数为基准。A股‘入摩’‘入富’将带来潜在增量的海外资金，也是A股国际化进程中的重要一步;三季度面临千亿元级别增量外资提振市场情绪，或是下一阶段反弹的核心驱动因素。”

　　除北向资金，私募排排网的调查显示，6月23.81%的基金经理打算加仓;69.52%的基金经理选择维持现有仓位不变，以应对市场变化;其余占比很少的基金经理可能有减仓计划。其中主要原因可能是目前私募基金的仓位处于较低水平，随着市场调整到位，私募可能有一定的加仓动作。

　　在其他层面，更多“主力军”或许也将陆续进场。长城证券表示，2018年以来，监管层频繁出台相关政策鼓励保险、银行理财、社保基金和养老金等机构投资者入市，发挥其稳健的投资优势，为市场提供优质长期资金，促进金融市场健康发展。

　　配置价值凸显

　　“主力军”重返A股自然是看到了其内在价值。在市场逐步企稳的当下，A股的韧性凸显，其在全球市场的配置价值不容忽视。

　　清和泉资本表示，当前A股具有中长期配置价值，沪深300的PE不足12倍，上证50的PE低于10倍，全A指数的PE估值不足17倍，综合来看分位数均处于20%左右。

　　“考虑调整之后市场的估值水平，目前中国蓝筹股的估值比美国、欧洲、日本都便宜，比印度便宜50%多。在MSCI等海外大型指数逐渐调高A股权重的大背景下，A股吸引力会越来越大。市场未来会有较多结构性投资机会。”丰岭资本董事长金斌坦言，其对未来依然偏向乐观。

　　金斌表示会重点关注三个方向：一是各行业中最优秀的公司，由于市场原因，这类公司的股票价格已接近甚至低于重置成本;二是A股市场被错误定价的行业和公司;三是基本面有边际改善的公司。