华伍股份：工业制动器龙头借风电、轨交二次起航

　　国内工业制动器龙头，凭借风电制动器“二次起航”。公司是目前国内生产规模最大、产品品种最全、行业覆盖面最广并具备较强自主创新能力的工业制动器专业生产商和工业制动系统解决方案提供商。近年来年国内风电行业因为弃风限电问题改善明显复苏，带动全本切入国内前十大风机整机厂商的供应链体系，2014年风电业务收入同比翻番，超过1亿元，预计未来三年仍将高速增长。

　　进军轨道交通制动器市场，打破成长天花板。国内轨道交通制动系统年均市场空间接近100亿，显著高于公司目前所处行业的市场空间。但这一市场目前主要由国外公司把持，国产化率极低。此前公司通过控股上海庞丰进入轨道交通领域。2015年，轨道交通制动系统产业将成为公司重点发展产业，未来公司将充分利用上海庞丰在轨道交通制动系统方面的技术优势，整合资源，加强研发投入，尽快在相关领域突破下游客户采购体系，实现产品放量。

　　公司内部人士全额认购定增，彰显信心。2015年5月5日晚间，公司公布了增发方案，拟以9.32元/股，非公开发行股票数量不超过4291.85万股，募集4亿元，主要投向轨道交通车辆制动系统产业化建设项目、工业制动器产业服务化建设项目以及补充流动资金。

　　此次发行对象主要为公司的部分董事、监事、高级管理人员以及实际控制人之女，其中公司华林证券-华伍股份第1期员工持股定向资产管理计划认购不超过1024.85万股，其余股份由聂璐璐认购，认购数量区间为3266.99万股至4291.85万股。此举充分显示了实际控制人及公司管理层的诚意，以及对于公司未来发展的信心。

　　首次评级为“买入”。我们预期2015-2017年公司实现每股收益0.26元、0.37元和0.51元，2013-2017年复合增长率35%。我们选取与公司同处申万“其他通用机械”子行业的上市公司进行估值比较，公司估值水平相比行业可比公司偏低；公司此次定增募集4亿元由公司内部人士全额认购，充分体现对未来发展得信心；公司成立的并购基金意在进行产业链相关整合，未来外延预期强。综合上述三点，我们首次给予买入评级，目标价26产业链回暖。公司风电设备制动器项目2013年正式达产，进口替代空间巨大。（申万宏源孔凌飞）

　　新海宜：深度转型打造云计算+军工通信服务商

　　给予“增持”评级，目标价 28元。公司顺应行业发展趋势，不断寻求自我突破，从ODN 配网、软件外包、手游到如今的IDC、云平台、军工通信，业务转型配合资本运作正再造“新海宜”，我们预测公司2015-2017 年EPS 为0.4/0.55/0.66 元，参考IDC 及军工通信行业估值，给予2015 年70 倍PE，目标价28 元，“增持”评级。

　　面向移动互联时代的再转型。公司是国内领先的ODN(光配线网络)设备供应商，在传统运营商设备遭遇发展瓶颈后，通过收购易思博软件切入软件外包领域。2014 年，公司管理层看准了移动数据业务的爆发式增长的机遇，加码手游等互联网应用；2015 年初定增16.3 亿元加码IDC 云计算、专网通信及社区O2O 服务平台。其优势在于：1)公司正力图打造“软件+硬件”的ICT 平台，凭借易思博的软件研发能力、运营商良好合作关系以及传统制造业配套能力，立足苏州，辐射华东、华南；2)管理层敏锐的行业嗅觉和强有力的资本运作能力。公司是传统通信制造业中率先转型者，如今二次转型辅以配股、定增融资、员工持股等资本手段，为打造多元控股平台奠定了资本基础。

　　军工通信订单快速增长。公司2015 年业绩超预期的关键在于军工订单的推进，其子公司新海宜信息技术、孙公司新海宜电子科技公司将为军队、武警提供军用通信网络设备，以应对专网调度带宽、保密需求的增加。2014 年公司已获得2.6 亿订单，2015 年订单规模有望突破10亿，专网业务的爆发将为新海宜打开成长空间。

　　催化剂：军工涉密牌照的获得；云计算业务的快速推进。

　　风险因素：ODN 业务进一步萎缩。(国泰君安 宋嘉吉，王胜)