预计中钢国际2015年、2016年EPS分别为0.80元、0.95元，维持“推荐”评级。

　　中钢国际：募资补充流动性及实施员工持股计划，降低负债、完善机制，支撑主业大发展

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏 日期：2015-05-20

　　报告要点

　　事件描述

　　中钢国际公告拟以14.31元/股价格定增1.82亿股，所募26亿元资金扣除发行费用后净额将用于补充流动资金，定增股票均锁定36个月。同时，公司董事长等高管将通过中航证券旗下祥瑞计划合计认购1.55亿元定增份额。

　　事件评论

　　定增募资26亿元补充流动性及实施员工持股计划：公司此次拟定增发行不超过1.82亿股，发行价格为14.31元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，募集资金总额不超过26亿元，扣除发行费用后将用于补充流动资金。此次定增对象包括集团下属中钢资产，投资机构红土基金，华富利得、中再资管、山南中和、新域欣源，实体企业长江钢管以及由公司高管认购的中航证券旗下“祥瑞计划”，定增股票锁定期均为36个月。其中“祥瑞计划”员工持股计划参与人包括公司董事长在内的公司及公司下属企业高管合计114人，认购金额1.55亿元，对应股份1083.16万股，占比此次定增后公司总股本的1.31%。

　　降低负债、完善机制，支撑主业大发展：本次增发完成后，公司总股本由6.43亿股增至8.24亿股，假设增发完成、募集资金补充流动资金后，公司合并报表口径资产负债率将由2014年末的77.43%降至约62.30%，有助于减少公司财务费用。更为重要的意义在于，公司所在工程总包领域在招投标、设备采购、建设施工等各业务环节均对运营资金有较大需求。尤其是随着国内工程服务市场与国际模式逐步接轨，BOT、BOO、BOOT等带资业务模式越来越多地出现在国内工程项目中，由此对总承包商资金实力和融资能力提出更高要求。在此背景下，公司定增募资补充流动资金有助于公司主业进一步开拓。另外，公司此次员工持股计划有利于完善公司激励机制，增加管理层和骨干员工队伍的稳定性，调动管理层和骨干员工的积极性。

　　实际上，从近期公布的海外非钢订单情况来看，公司目前主业拓展顺利，业务结构优化取得较好成效，叠加项目储备充足(目前在手合同金额已接近300亿元)，公司后续主业增长将值得期待。

　　由于此次定增尚未完成，暂不考虑其对公司盈利影响，预计公司2015年、2016年EPS分别为0.80元、0.95元，维持“推荐”评级。

　　浙富控股：核电开工高峰临近，乘“华龙”破万里浪

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：王昊，刘芷君 日期：2015-05-20

　　核心观点：

　　公司概况：浙富控股是一家集团化运作、多元化布局、国际化经营的上市公司，旗下拥有多家子公司，业务领域涉及水电、核电、油气等诸多板块，并分别控股和参股了梦响音响(传媒)和二三四五(互联网+).

　　核电开工高峰临近：根据我国核电规划，未来5年每年需要开工建设7~8台机组。2015年预计将有6~8台机组开工建设，有8台机组投入商业运行，将成为核电重启的关键之年。而根据《核电安全规划》规定，2016年后只有采用第三代技术的核电站才能开工建设。我国目前三代核电技术已经率先推广“华龙一号”，其被称为“我国自主研发的三代核电技术路线”，被确认为核电“走出去”的主力机组，未来国内和国外的需求前景看好。

　　公司重要看点：公司控股子公司华都公司拥有的ML-B型控制棒驱动机构是目前唯一通过三代标准抗震试验和满足60年使用寿命要求的核控制驱动机构。按每年最少9台机组估算，每年的市场需求为10亿元。我们认为，公司目前是核三代技术里核反应控制棒驱动设备唯一国内供应商，产品订单确定性高，含金量大，随着国内核电密集开工和核电出口的不断推进，公司核电业务将迎来爆发期。

　　业绩预测和投资评级：我们预计公司2015~2017年可实现归属母公司净利润分别为128百万元、263百万元和385百万元，对应EPS分别为0.08元、0.17元和0.25元，3年复合增速达50%。考虑到A股其它核电概念公司的估值泡沫严重，公司在扣除二三四五市值和梦响强音投资(按公司斥资的8.2亿元计算)，剩余水电和核电及其他资产估值仅148亿。我们认为公司市值依然存在向上空间，首次覆盖给予“买入”的投资评级。

　　风险提示：水电设备市场持续低迷；核电建设进度不及预期；收购资产回报不及预期。

　　登海种业：坚持研发优势，稳健应对行业变化

　　类别：公司 研究机构：中原证券股份有限公司 研究员：王志磊 日期：2015-05-20

　　报告关键要素：

　　登海种业(002041)坚持研发优势，积极转变发展方式应对行业变化，稳健探索利用资本市场促进高速、健康、持续发展的道路，完善激励机制。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.37元、1.55元，对应市盈率分别为35.33倍、31.23倍，给予“增持”的投资评级。

　　事件：

　　近期，我们对登海种业(002041)进行了实地调研，就行业及公司业务状况进行了交流。

　　点评：

　　未来发展战略。坚持研发优势是公司的核心，公司坚持杂交玉米种子产业化，把高产攻关作为奋斗目标，推进稳健、可持续发展的杂交玉米种子产业化战略，积极研究国内外种业形势，抓住“一号文件”扶持种业的难得发展机遇，稳妥而非冒进地，实现公司健康、持续发展。

　　探索开启利用资本资源高速、健康、持续发展的道路。公司年报中提出“运用资本运作，推进种企之间的合作重组，是未来种子企业实现战略目标、膨胀企业育繁推一体化规模的有效途径”，但是公司自认为对于资本市场认识还不深刻，属于门外汉，需要吸引人才，在汲取经验、规避风险基础上，积极探索、合作共赢，稳步开启利用资本资源促进高速、健康、持续发展的道路，推进公司种业发展更上台阶。

　　积极转变发展方式应对行业变化。公司认识到行业目前正在面临深刻变化，新业态、新型客户涌现，公司也有意愿、有动力积极参与、抓住新事物并建立新的服务体系，以不放弃行业变化带来的新机遇，但是需要充分论证、逐步完善，对于“互联网++”，需要探索一条道路，使之能够更加适合农业发展特性，目前在两个子公司试点，视效果好坏再探索是否深入推进。

　　完善激励机制。以青岛公司为平台吸引人才。员工持股计划有打算，但无具体时间表，需要一个过程。公司相继成立北京、辽宁、黑龙江、吉林、山西、莱州登海6个全资子公司，将利益放在子公司，并实现开放式思维，即子公司可以成立子公司，其目的也是希望以子公司为平台，吸引人才，激励人才，打造人才，同时开拓相应市场。

　　行业形势有望好转。2015年种子行业产能削减，行业兼并重组有望实质展开，同时政策及种业改革提高市场门槛，市场秩序转好，种业尤其是玉米种子业有望迎来底部反转，公司业绩预计亦将随之受益。

　　给予“增持”评级。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.37元、1.55元，按5月18日收盘价48.40元计算，对应市盈率分别为35.33倍、31.23倍，给予“增持”的投资评级。

　　风险提示：公司产品推广不如预期的风险。